流动性提供者的动机

流动性提供者的收益影响

AMM 中的流动性提供者可以分为两种类型，一种是提供小币种交易渠道的项目方，另一种是流动性挖矿的参与者，这里只讨论第二种情况。这些 LP 的动机很明确，只是追求理财收益。收益来自于交易者的手续费和项目原生治理代币。

实际上，LP 收益会受到三种因素影响：交易量、原生治理代币、以及流动性池的市值。

交易手续费是 LP 的重要收入来源，这部分收益完全源自交易者的支出。交易量和费率是影响交易手续费的指标，交易者的兑换交易会按照费率进行相应扣除，扣除的部分将直接留在交易池中。在费率一定的情况下，交易量越大收入的手续费也越多。

项目会对流动性池分发原生治理代币作为奖励，这成为 LP 另一个收入来源，影响这部分收入的因素包括分配的原生代币数量和价格。交易池的分配资格和数量由社区投票决定。治理代币的分发以交易池为单位，无论交易池中代币总量如何变化，在一定时间内分得治理代币的数量是一定的。

领取原生代币分为两个步骤，首先 LP 在交易池中存入相应比例的代币，获得凭证 LP Token，例如按照比例存入 ETH - USDT 流动性池就可以获得 ETH - USDT LP Token。之后将 LP Token 抵押，根据个人占整体比例换取相应数量的治理代币。LP 占流动性池的份额和治理代币的价值将影响其收益。

流动性池提供者在存入对应代币后会获得 LP Token 的凭证，退出时再通过此凭证换取对应比例数量的两种代币，那么整体流动性池的市值变化也会影响 LP 整体收益。

流动性池市值的波动有两个来源，一是流动性池构成的变化，二是加密资产价格波动。但是对于流动性提供者而言，最初的本金即使在不充值进流动性池的情况下，也会因加密资产价格波动而变化。

本文讨论的是流动性挖矿的可持续性问题，重点关注 LP 因提供流动性而受到的影响，暂时不讨论加密资产的价格波动，只关注因流动性池构成发生变化对 LP 的影响，也就是无常损失。

在代币汇率发生变化时，LP 总会遭到无常损失，原因是 LP 一直被动地做出与市场相反的行为。在汇率变化过程中，LP 总是被动售出汇率上涨的代币并购买汇率下降的代币，汇率变化体现为池中代币比例的变化。在计算无常损失时，只需要考虑 LP 充值和提取代币这两个时刻的汇率变化即可。

流动性提供者的收益计算

交易手续费和治理代币为流动性池的收入，无常损失为损失，所以可以根据这三项计算流动性池的收益。每个 LP 的收益率与流动性池的收益率相等。显然，如果手续费和分配的治理代币不增加，流动性池中代币数量越多，整体收益率会越低。 (责任编辑：admin)