在不改变现有债券市场金融基础设施格局和职能分工的前提下，构建债券市场金融基础设施联盟链。各市场延续现有业务逻辑和流程，开展各债券品种的发行、登记、交易、清算和结算。中证登、中债登、上清所、上海证券交易所、深圳证券交易所、中国外汇交易中心等市场参与方以及证监会、银保监会、人民银行、金融委等监管部门均可作为许可节点加入，最终实现“两市场、三后台”以及监管部门的互联互通。

第一阶段（联盟链1.0版）：成为统一信息共享披露平台，解决多方信息报送难题（见图1）。一是作为金融科技，服务中证登、上清所、中债登之间的转托管信息传递，以及与各交易所的信息共享。二是作为监管科技，支持各金融基础设施向证监会、银保监会、人民银行、金融委等监管部门同步报送监管信息。在这一阶段，现有机构的业务流程和系统“照旧”。

第二阶段（联盟链2.0版）：成为统一债券登记平台，解决多方债券登记难题（见图2）。债券的发行登记在统一的分布式账本进行，实现债券的全局登记确权。中证登、上清所、中债登成为二级登记机构，承担证券结算系统（SSS）和中央对手方（CCP）功能。完成发行登记后，债券可同时在交易所市场和银行间市场挂牌交易，并由各自的后台机构完成相应的交易后服务。在此阶段，联盟链由第一阶段的信息网络，升级到价值网络。

第三阶段（联盟链3.0版）：成为新一代统一的债券市场金融基础设施（见图3）。在统一的分布式账本上，企业和政府发行数字债券；投资人开立账户，直接进行“点对点”交易，或者通过订单撮合智能合约进行交易；原先由CCP承担的清算和结算功能亦可由智能合约自动执行。此外，联盟链3.0版还可直接流通结算币，通过单一账本实现券款对付（DVP）。

第四阶段（联盟链4.0版）：成为面向未来的数字金融基础设施。联盟链的功能进一步巩固延展，不仅能够承载数字债券、数字货币，还可承载数字股票、数字衍生品，以及各类数字资产。特别是以往那些难以溯源、交易和交付的资产，均可通过数字化在联盟链4.0版上流通。也就是说，联盟链4.0将成为整个数字金融的基础设施。

联盟链解决方案的优点

一是可以维持现有的“两市场、三后台”格局不变，在不触及存量的情况下，以合作共赢的方式推动增量改革，兼容了各方利益，容易形成统一共识。同时，以区块链为基础的联盟链网络具有平权属性，不存在谁主导谁的问题，可以避免因部门利益博弈而带来的各种纷争。 (责任编辑：admin)