一、资本效率和可自定义的AMM

Uniswap的恒定乘积算法x * y = k在2018年底的启动是一个关键时刻，启动了围绕AMM曲线和恒定函数做市商(CFMM)的寒武纪创新爆发。

Balancer通过实施恒定函数算法，推出两个以上的资产以及权重在50%/50%之外的方法。Curve于2020年初推出，它修改了Uniswap的AMM功能，以最大程度地降低价格相对稳定资产的滑点，这表明对CFMM曲线的细微调整可以大大提高资本效率和降低滑点。

但是，AMM池中的LP会面临一些固有风险和效率低下的问题。最重要且相对深奥的风险是无常损失（IL），即在向AMM池中提供流动性与持有基础代币之间的资产组合价值随时间而形成的差异。

发生这种情况是因为AMM市场价格不会自动调整，因此，当整个市场的价格发生变化时，套利者会介入并以牺牲流动性提供者利益为代价来获利。因此，AMM池中LP的实际收益是交易累计费用与价格差异所造成的无常损失之间的平衡。

除了无常损失以外，AMM在当前实践中还存在资本效率低下、流动性利用不足和多代币风险敞口的问题。由于AMM在整个价格范围（0，+∞）上均匀地分配资金，因此只有在市场价格附近分配的资金才能得到有效利用，而很大一部分资金只有在定价曲线开始呈指数变化时才可用。结果，AMM需要大量的流动性以匹配传统订单簿交易中的滑点。

此外，AMM通常被称为「懒惰的流动性」，由于提供给交易者的价格点是无法控制的，这与传统的做市商更为灵活和敏捷的方式有所不同。此外，AMM通常要求LP存入两个或多个代币以提供流动性，从而经常迫使他们承担额外的资产风险敞口。

鉴于AMM的当前局限性，许多协议已介入以围绕资本效率和可定制AMM逻辑进行创新。Bancor V2该协议于2020年4月推出，是解决资本效率、无常损失和多代币风险敞口的首批协议之一。

它利用固定的流动性储备金，该储备金使用Chainlink预言机的价格更新来动态调整AMM池权重。这使内部集合价格与外部市场价格保持一致，从而防止套利者以无常损失的形式从LP吸取价值。

此外，V2还提供了可自定义的AMM曲线逻辑以及与借贷池的集成，从而实现了更低的延误、更优的价格和更高的资本效率。最后，通过Chainlink算法锚定流动资金储备，LP可以维持单一代币敞口，并可以选择其对AMM中任何代币的敞口，范围是0-100％。

DODO是围绕可定制AMM逻辑进行创新的另一种协议，该协议开创了主动做市（PMM）算法，该算法旨在对订单簿匹配系统进行概括。PMM通过利用价格预言来调整定价曲线，从而使更大一部分的流动性集中在资产的市场价格周围，从而提高了资本效率和降低了无常损失。如下所示，在市场价格附近，DODO曲线比Uniswap曲线更加平坦，表明较高的资金利用率和较低的滑点。 (责任编辑：admin)