三、聚合器和跨链流动性

DEX聚合器可以整合流动性并智能地传递订单以使用户最佳地执行交易，在过去几个月中其交易量迅速增长。随着聚合器继续占领市场份额，需求侧实际上变得商品化，AMM的流动性变成了无差别的供应，交易员将越来越多地通过聚合器间接与DEX互动，迫使DEX专注于拥有供应方并提供有竞争力的价格。

简而言之，聚合平台将争夺交易者的资金，而AMM则争夺LP的资本。

Pantera在最近的文章中很好地捕捉了这一论点：

「我们预见了未来的趋势，即可以合并并通过1inch或Matcha等聚合器轻松访问数百个去中心化交易所的流动性。像Wintermute这样的做市商可以将流动性直接插入这些聚合器中，并最终使DEX市场具有与中心化交易所的同等效率。前端是以用户为中心的DEX聚合器，后端具有高效、复杂的算法，这种结合有可能加速DeFi的采用，甚至可以推动中心化交易所的去中心化，在将来，像Coinbase这样的中心化交易所将成为去中心化交易所基础设施的前端。」

目前两个最主要的流动性聚合商是1inch和Matcha。1inch是领先的DEX聚合器，约占所有DEX日交易量的10％，每日交易量经常超过3亿美元。正如Messari先前所述，聚合协议由链上智能合约组成，这些合约执行与多个DEX的批量处理交互。

1inch的专有脱链Pathfinder API用于为最终使用1inch的链上合约执行的用户优化交易路径（速度、成本和效率）。自成立以来，1inch已促进了超过130亿美元的交易，其中一半是在过去三个月内执行的。除了主导前端用户体验，1inch还积极推行垂直整合策略，例如1inch流动性协议和跨链集成。

Matcha是面向消费者的DEX聚合器，由0x协议构建，它使用0x API和智能订单路由来聚合流动性并提供最佳交易执行。今年1月，Matcha平均日交易量超过4000万美元，而2月交易量超过10亿美元。

在幕后，Matcha将交易分为0x Mesh、Kyber、Uniswap、Curve、Oasis和其专有的流动性来源，以为交易者找到最佳价格。

此外，Matcha利用Meta交易和Gas代币进一步降低了交易者的交易成本，并最大程度地降低了以太坊Gas费用。

归根结底，对于DEX聚合器来说，获取价值是一场斗争，因为缺乏网络效应、0转换成本、费用提取而变成了一场「恶性竞争」。DEX聚合器也开始面临来自钱包和投资组合管理平台的竞争，这些竞争者都在争夺「控制最终用户」并成为交易者的主要前端。

例如，MetaMask Swaps汇总了来自各种聚合器和AMM的流动性，每笔交易收取0.875%的服务费。到目前为止，它已经积累了约1000万美元的费用，日均交易量接近2000万美元。

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