核心观点

USDT（稳定币）已经破圈，从加密资产的交易货币发展为具有跨境汇款、支付结算功能的另类货币。

美元特权可以分解为：（1）货币政策的制定权，即美联储的货币政策会直接作用于全球货币金融体系和国际贸易；（2）资金流转的控制权，即美国控制的以SWIFT为主的美元结算清算体系可控制或阻断美元的流向。

USDT解耦了美元的上述两大特权货，在保持（1）货币政策制定权不变的前提下，用抗审核的区块链替代了原有的支付网络，消解了（2）资金流转的控制权。

USDT的用户是无法或不愿使用合规金融体系下的美元服务的用户。USDT的资金成本（利率）远高于美元，这部分利率溢价来源于USDT最终用户向USDT铸币用户（通过法币通道）支付的通道费用。

由于USDT的高速发展对美元金融体系的潜在威胁积累，预计最晚到2022年，USDT会受到来自美国的强力监管，但是由于加密货币自身的特性，预计USDT仍会长期顽强生存。

对于主权货币较为弱势的中小国家，USDT、Libra等美元稳定币的发展会加速造成这些国家的美元化，对其货币主权造成打击；对于中国、英国和欧元区等有国际化意图的国家和地区，USDT启发了他们加速发展央行数字货币（CBDC）的步伐。

USDT：从小众的加密领域逐渐走向主流支付

2008比特币白皮书发布之时华尔街正焦灼于20世纪30年代以来的最大危机，作者中本聪以“一个点对点电子支付网络“命名，不掩饰解构金融中介的雄心壮志。而后区块链世界的发展远超他本人想象，其中难预料的一点就是USDT的出现，率先于比特币实现了全球支付。全球范围的监管机构表示此前并未受到加密资产的过多影响，缺乏稳定的价格机制和普世性价值支撑是阻碍比特币成为泛化资产的问题症结之一。

加密资产价格的极大波动性阻碍了其成为通用的交换媒介和价值尺度，稳定币的出现很好地解决了这一问题。USDT是最早的一种由美元储备支撑的稳定币，由Tether Ltd[1].在2014年在香港发行，保证与美元的一对一转换比率。Tether与美元挂钩，其中100％的基础储备由美元和等值货币[2]组成。公司仅充当USDT的发行人，储备资产的保管人，集成现有区块链钱包和交易所的经理人，以及能够方便用户交易的钱包运营商。

USDT最早的应用是成为交易加密资产的价值媒介，多数加密资产的交易场所没有通常的法币交易平台，用户往往先通过法币购买USDT，再进入加密资产交易平台进行交易。特别是在2017“94事件”后，中国的监管收紧了人民币与加密货币的直接兑换，交易者被迫通过USDT作为价值媒介买卖加密资产。这些监管事件助长了USDT在加密货币交易市场中的地位提升，奠定了目前UDST是最重要的资产媒介的交易格局。而从今年第二季度开始，即便是对加密行业不甚了解的传统金融用户开始通过各种USDT的应用场景接触到加密货币。随着移动钱包和OTC柜台等基础设施的完善，USDT在跨境汇款，支付结算、外汇兑换和发放工资等场景越来越成为一种常态。 (责任编辑：admin)