2020年以前美国对于USDT的监管基本采取周期紧缩的策略。2018年Tether Ltd收到纽约州检方的起诉，罪名包括欺骗投资者和挪用保证金。加上Tether经常大量增发，被质疑潜藏挤兑风险的阴云挥之不去。 USDT实际掌舵者都是美国公民，但公司均在美国境外注册，iFinex 开在了维京群岛，Bitfinex也开在了香港，三个公司有着各自的分工。

而在2020年后，美国的主要金融机构和监管主体开始频繁讨论稳定币如何影响美元地位的问题。一个总发行量只有约93亿美元的项目，是如何使国际货币体系的核心感受到威胁的呢？

这样从国际货币的发展渊源说起。在我们讨论加密技术的时候，仅从体量和流动性去理解这个市场是带着巨大局限的，比特币为代表的cryptocurrencies带来是一种新型的贸易、支付、清算、乃至货币的范式。比特币是一种全球性资产，我们回顾伴随全球化的国际货币演进的过程，以大航海时代为开端，占据主导地位的国际货币与大国间的博弈与兴衰，如同当初人们将荷兰盾兑换为英镑，将英镑兑换为美元一样，对于使用者来说，经济收益是最大的迁移动力。目前逆全球化和经济周期性衰退的确定性增加，Covid-19以美国无限QE的经济刺激计划推进，比特币有可能获得部分法币持有人的青睐，他们将比特币作为对冲法币体系风险的重要资产，将其看作为数字时代的黄金。而如果美元通胀的加剧，比特币的重要性可能会赢得更多人的认同，从而加剧将美元迁移到比特币的现象。

而这种迁移的趋势似乎被USDT拦截了。稳定币受欢迎源自它的本质，即涵括了加密货币(Cryptocurrency/Token)和法币二者的特性。作为加密货币，我们将其与比特币对比。首先，USDT作为链上资产具有token的一切共性：匿名、抗审查、账本透明、不可逆、7*24小时全球交易市场且运行在一个公开无准入的分布式平台上[3]。区别在于：第一，USDT放弃了制定类似比特币的经济模型，尽管流通和交易依托分布式网络，USDT的供应量是根据市场需求动态变化的，区别于比特币“总量恒定，长期通缩”的基本规则。第二，USDT是优于比特币的价值尺度，没有价格上的急涨急跌，对于法币的稳定价格和其背后的价值支撑则避免了这些缺欠，无论是作为支付手段还是在加密货币波动时避险的工具，稳定币都发挥了不可替代的作用。在一个支付系统中，高频用于交易的价值承载物的价格波动如此之大是直接有悖常识的，由于其巨大的波动性，难以成为商品定价或支付的工具，否则商家或消费者都有可能因为支付货币的价格波动受到损失。出于以上两点原因比特币链上转账逐渐衰弱，大部分人对比特币策略是选择持有（根据链上UTXO历史，近一年中60%的比特币没有发生过交易[4]），可以推测比特币更多的用来储藏，其成为收藏品而非交易媒介。 (责任编辑：admin)