USDT的利率溢价来源

而在通过借贷市场的表现可更清楚地解释USDT的价值。在稳定币的借贷的利率要远高于美元（ 美元定期利率约为1.5%，而稳定币贷款利率从4%-11%不等[13]），实际上是由稳定币的借方向贷方提供使用美元的流通渠道，稳定币的利率溢价实际上是为美元需求（而无法使用美元）者提供替代路径的渠道费用以及由于合规性低和其他交易问题带来的不确定风险。如果美元没有不可触及的盲区，那么USDT的溢价将会明显降低。

正如任何货币作为交换媒介的价值会随着使用它的网络规模的增加而增加一样，由于逐渐扩张的网络外部性，稳定币支付系统的功能增强也将取决于被广泛使用的能力。JP Morgan 美国利率衍生品策略主管乔什·扬格（Josh Younger）和首席经济学家迈克尔·费罗里（Michael Feroli）在报告中写道：“没有哪个国家比美国能从数字货币的破坏潜力中遭受更大的损失。” “这主要围绕美元霸权在发行全球储备货币和商品，货物和服务国际贸易的交换媒介具有巨大的优势。”

USDT将在未来两年面临严苛监管

当然USDT不会颠覆美元在国际货币的地位，至少在短期内，国际货币地位的争夺通常是主权货币国家大国角力的结果。美元危机的根本来源应当是美国的经济影响力及其金融实力之间已出现断层，USDT虽然在美元的控制领地中撕开了一个小口，但终究仅能在监管的缝隙中流动。除却SEC与 NYAG （ the New York State Attorney General ）等监管机构对Tether穷追不舍，储备不足产生的信任危机和潜在的挤兑风险也悬在Tether头上的一笔利剑。根据NYAG在2019年4月的调查[14]中评估其美元储备仅约为发行量的74%,目前多数的使用者在目前并没有对于无法兑付产生过分忧虑，但发生挤兑的可能性伴随储备披露的疑云挥之不去，2018年曾发生多次由储备状态不明引起的Tether恐慌性挤兑，造成USDT在交易中形成较高负溢价。当套利机会足够大时，对Tether本身的风险控制要求也随之提升，对黑天鹅事件的应对能力的不确定性仍然是使用者的顾虑之一。而由于在合规场景下的不可用性，USDT也只能在从事灰色产业等监管边缘地带流通，虽然全球灰色产业也是一个可观的市场，但注定无法形成与主流产业相抗衡的规模，这从根本上限制了USDT的发行量和流通量的上限。最后，tether的转账虽然发生在分布式网络中，但作为公司主体的经营与运营仍由中心化的团队控制，监管并非对Tether无计可施，且团队存在天然的物理风险。在缺乏有效规则和监管的情形下，没有必要的保障措施，全球范围内的稳定币网络可能会使消费者面临风险，USDT也难以成为一种可靠的资产形态。加密货币已经给金融系统带来了许多风险，而通用的稳定币可能会放大这些风险。据一项行业估计，与加密货币相关的欺诈和盗窃造成的估计损失正在以惊人的速度增长-从2018年的17亿美元（14亿欧元）增至2019年的44亿美元（39亿欧元）。 (责任编辑：admin)