由于Terra稳定币完全依赖于内置抵押品，因此其系统特别容易受到银行挤兑风险的影响。2021年5月崩盘后，LUNA的市值迅速跌破UST的市值。人们开始交易他们的UST头寸，这导致UST价格低于其预期的锚定价格，并加剧了LUNA的价格暴跌。最终，网络的支持者能够恢复锚定并防止严重的银行挤兑，但Terra必须为未来的此类事件做好准备。随着生态系统不断快速扩展，即将到来的网络升级和数十种新协议对UST产生了巨大的需求，这一点尤为重要。

　　在CR≥150%和CR=0%的抵押率（CR）之间存在一个中间地带，它保留了两个极端的优势，同时减少了它们的脆弱性。这是Frax与其他去中心化稳定币协议的区别所在，它通过调整内置性和外置性抵押品的动态调整比率，即0%

　　该协议对可伸缩性、稳定性性和适应性有着明确的要求。让我们调查Frax在多大程度上拥有这些品质，为什么它保持稳定，以及它与Maker和Terra等其他协议相比如何。

　　Frax是一个分数算法系统，其中外置USDC抵押品和内置Frax股份（FXS）都部分支持稳定币。FXS作为一种吸收波动性的铸币税资产，并赋予Frax更大的扩展能力，因为该系统需要更少的外置抵押品来增长。PIDController根据增长比率的变化动态调整CR，该比率衡量FXS流动性相对于FRAX的总供应量。

　　CR决定了铸造或赎回FRAX所需的外置和内置抵押品的比例。例如，如果CR为85%，那么铸造1 FRAX需要存入0.85美元的USDC以及燃烧价值0.15美元的FXS。随着增长率的增加，这意味着FXS的流动性相对于FRAX的供应量有所增加，可以赎回更多的FRAX，而对FXS供应量的百分比影响较小。因此，该系统可以吸收更多来自FRAX赎回的FXS销售压力，而不会面临负反馈循环的风险，并且CR也会降低。

　　核心稳定机制：

• 　　去抵押：如果FRAX>$1，则次降低CR的增量x；

• 　　市场操作：如果FRAX=$1，则不要更改CR；

• 　　再抵押：如果FRAX<$1，则每次t将CR增加一些增量x；

• 　　FXS1559：使用铸造的无支持FRAX、额外的抵押品和费用来销毁FXS。

　　核心稳定机制使Frax能够根据市场信息进行调整。FRAX供应和FXS流动性的变化，如增长率所反映的那样，是表明应该有多少内置抵押品支持该系统的信号。在净增长率持续为正的时期，市场基本上表达了对内置抵押品的信心，并向协议发出信号，即CR应该降低以更好地促进扩展。这使得Frax在增长方面比Maker这样的系统具有很大的优势。锁定在Frax的资产总价值将始终小于或等于FRAX市值，因此Frax可以更轻松地适应稳定币需求增长的步伐。 (责任编辑：admin)