回答这个问题关乎这些机构的生存。KKR最早5个收购基金从1976年到1986年带来了4至17倍的本金回报。从2002年起没有一个KKR收购基金可以取得2.4倍以上的本金回报。俄勒冈州财政基金（Oregon State Treasury）首席投资官John Skjervem说：“我们不应该自欺欺人。现在想要高回报越来越难了。” 该机构管理资产达1,000亿美元，从1981年起对KKR投资。

畅销书《门口的野蛮人》（Barbarians at the Gate）封面。

“野蛮人”明星双人组

就像多数明星双人组一样，克拉维斯和罗伯茨是一对充满差异的典型组合。他们是表兄弟，70年来是彼此最好的朋友，两人的父亲都从石油发家，他们则一起就读于加州克莱蒙特·麦肯纳学院（Claremont McKenna）。

克拉维斯和罗伯茨从同一位导师那里学习“做交易”的艺术——KKR的第三位联合创始人杰罗姆·科尔伯格（Jerome Kohlberg），是43年的商业伙伴，向来共事和睦。克拉维斯说：“我们总想着像实业家那样投资、行动、考虑问题。不要在我们收购公司的时候恭喜我们，任何一个傻瓜都可以收购公司。”

罗伯茨是二人组中率先提出进军收购业的人。作为克莱蒙特（当时为男子学校）的大三学生，罗伯茨在纽约的贝尔斯登公司实习，从事保险公司业务。雄心勃勃的他早上会梳理监管文件，下午则找额外的工作干，这引起了科尔伯格的注意；科尔伯格是公司金融部门的总监，正是“自举收购”（bootstrapped acquisitions）的先锋人士（该收购方式因为高杠杆而得名）。在60年代，美国企业界处处是ITT的哈罗德·吉宁（Harold Geneen）等雄心勃勃的商人建立的企业集团。科尔伯格则利用全新的融资技巧反其道而行之，帮助慧眼识珠的部门经理收购那些过分扩张的母公司不再青睐的业务。

克拉维斯在塔尔萨（Tulsa）长大，他的第一份工作是在纽约的封闭式基金Madison Fund，基金对一家叫Katy Industries铁路运营商进行控股，借其税务损失进行收购。他一边在哥伦比亚大学攻读MBA，一边在美国东南部游历，寻找值得收购的石油服务公司。罗伯茨在贝尔斯登一步步升职的时候，他推荐克拉维斯看一看科尔伯格的收购创意。

1969年，三人聚首这家投资银行，管理一个小组。克拉维斯待在纽约，罗伯茨搬去了加利福尼亚。在成功完成了多单交易后，他们于1976年成立了自己的公司。那时正是迈克尔·米尔肯（Michael Milken）和德崇证券（Drexel Burnham Lambert）等垃圾债券玩家大行其道的时候。克拉维斯和罗伯茨把大公司整家买下：1986年他们收购Beatrice 和Safeway，一年之后又买下Owens-Illinois；在80年代债务狂潮的顶峰买下了Duracell、Stop & Shop和RJR。科尔伯格面对激进的收购模式有些犹豫，并在1987年退出。克拉维斯和罗伯茨（尤其是前者）则在《门口的野蛮人》出版之后成为了收购时代的代名词。 (责任编辑：admin)