• 本金保护：Anchor 实施清算协议，在贷款有风险时清算借款人的抵押品，从而保护存款人的本金。

• 即时提款：Terra 存款可立即提款——无需锁定。

• 稳定利率：Anchor 通过将可变部分的整体奖励从抵押资产转移给存款人来稳定存款利率。

最终，他们的稳定利率定为20%。

这是一个在正常情况下，任何受过投资者教育的人，都会引起警惕的收益率。

其中最简单的道理是：资本资产定价模型（CAPM），对于一个给定的资产，其期望回报率和市场投资组合的期望回报率之间的关系可以表示为，投资组合的回报率只跟系统性风险有关。Anchor为UST提供的20%固定回报率，显然是极大幅度高于市场无风险回报率的。这个差异暗含的内容是：其20%的收益率不可能是无风险的。

在市场最火热时，UST市值高达180亿美元，这其中有140亿以上锁定在Anchor协议中，每年需要负担20%的APY，无论底层如何通过质押和借贷都无法达到这个收益——市场就是这么简单，不承受相应的风险，就无法获得高于无风险收益率的收益。那么，LUNA需要一个办法，补充上其中的收益率差。

2022年1月，与Anchor遥相呼应的另一个机制，LFG启动了。2022年1月19日，Do Kwon宣布启动Luna Foundation Guard，该组织“被授权在动荡的市场条件下建立支持美元挂钩的储备”，并通过赠款“分配资源支持 Terra 生态系统的增长和发展”。据测算，当时的Anchor每天要烧掉LFG超过400万美元。

在2021年5月，按照LUNA-UST的机制，已经触发过一次死亡螺旋，LFG（Luna Foundation Guard）以其雄厚的资金实力向市场注资，将UST拉回到锚定位置，也无形之中为市场共识的形成了一次助力。

Anchor提供了超越市场无风险利率水平的收益率，LFG为市场提供了狂热的信心，人们开始淡忘最简单的金融原理，资金开始了杠杆操作：通过烧掉LUNA形成更多的UST，存入Anchor，将凭据抵押进其他协议（比如Edge），再借贷出UST，然后将这部分UST再存入Anchor里进行 Loop。这个套娃过程中的每一层，都是在为UST的平地高楼添砖加瓦。

个人投资者在获得资本和信息的渠道相对有限方面的投资机会有限，而老练的“套利者”（CEFI机构）由于获得资本的机会更大、更好的投资机会而获得比个人投资者更好的投资机会信息。杠杆允许套利者持有更多的头寸。然而，由于保证金要求，即使是套利者也可能面临财务限制——而在这个过程中，三箭进行了不可思议的杠杆操作，他们甚至利用无抵押的方式借入资产。 (责任编辑：admin)