当人们开始总结LUNA的成功之道并且各大公链竞相模仿时，市场汇聚了一种无根据的信心，以及其驱动的不可持续的投机活动，随着信贷泡沫的增长，投机者出现并开始狂热地宣教，几个月前随意刷刷推特你将看到无数的LUNAtic在宣讲这个神奇的圣杯故事，以吸引后来的投资者进入同样的螺旋。

然而，如果出现坏消息，资产的价值会随着套利者的财富一起下降。杠杆套利者面临追加保证金通知（margin call），并被迫出售资产以满足保证金要求。资产出售的抛压进一步导致套利者的资产价值和财富损失。波动性和不确定性的增加，导致更多的margin call，从而导致进一步被迫出售资产。由此产生的利润率变化，意味着杠杆率下降。因此，由于杠杆的存在，价格下跌的幅度大于其他情况。

在好的时候过度杠杆化，在坏的时候过度去杠杆化。

最革新的技术、最雄厚的资金支持和最坚固的市场共识，也可能在“黑天鹅”时刻被摧毁，无论这项技术、这个叙事较于往昔有多与众不同，杠杆周期依然在主导着一切。

✦贪婪与是否中心化无关✦

当我们身处社会以及经济生活时，不得不面对的困境是多方不信任，尤其是金融活动。传统金融解决这个问题的方式，是由公证人、律师、银行、监管合规官、政 府等提供“信任服务”，这是加在每一个参与者身上的隐形成本。

DEFI，“去中心化金融”的缩写，是对人和人之间信任问题的另一种解法。旨在创造一个无金融中介机构的金融世界，它继承了比特币的精神，将区块链的使用从简单的价值转移扩展到更复杂的金融用例。其内涵概括起来，有以下几点：censorship resistance, immutability, verifiability, accessibility和 social consensus，翻译出来是：抗审查性、不变性、可验证性、可访问性和社会共识。它承诺了开放和无需许可的金融未来。任何人都可以访问各种金融服务，了解所涉及的透明风险并相信他们的钱不会被盗或冻结。

然而，就算DEFI有宣称中的这样那样的好处，加密货币投资者还是在与CEFI机构打着交道。

在接下来讨论之前，我们先对CEFI进行一下定义。这里我们抛弃掉传统的中心化金融机构，比如银行、券商等，仅讨论加密货币领域的中心化金融机构，比如CEX如币安、FTX等，借贷机构如BlockFi等。

究其原因，CEFI提供了 DEFI 的一些收益优势，以及传统金融服务产品的一些易用性和安全性。因此，即使冒着交易对手风险、黑客风险、欺诈风险等各类风险，用户还是将自己的资产由100%秘钥控制的链上，转移给了一个黑匣子。在这个过程中，用户似乎在权衡，在选择，在让渡，他们让渡了对自己资金的100%所有权，换取了更加方便、易用的服务。 (责任编辑：admin)