原文标题：《比特币的减半效应与 ETH2.0 的质押效应》
撰文：蓝狐笔记

2020 年的夏天，DeFi 初步展示了它的狂躁的能量。而在未来 6 到 12 个月，比特币和 ETH2.0 展示出来的力量可能会远超 DeFi 的量级。

比特币的减半效应

在今年 5 月比特币减半时，大家非常兴奋。但是比特币的减半并不是即时效应。比特币的减半会随着时间的流逝逐步显示出来。原因很简单，随着区块奖励的减半，在对比特币需求并没有减少（甚至有可能增加的情况下），供给越来越少。在减半当时不会有什么明显影响，但几个月到一年的时间之后，减半效应就慢慢凸显出来了。

下图来自于 MoonCapital，非常形象地展示了比特币的减半效应，只有时间才能让它发酵。

如果从单纯的价格动态看，历史上的比特币曾经给我们展示了如下的状态，未来会怎么样？谁也不知道，但我们可以看看历史的演化。如果这一次依然符合，那么，未来比特币就会进入自我预言的阶段。因为，它只会导致「强手」（囤积者）越来越多。

有意思的是，目前在以太坊上的 BTC 接近 20 亿美元，锁定量接近 15 万个，而且随着以太坊 DeFi 的发展，趋势还在继续。

ETH2.0 的力量

如果从 ETH 供需的角度，ETH2.0 的影响力无疑是以太坊历史上最大的。它会超过之前 1CO 和 DeFi 时期对 ETH 的影响。

首先是 PoS 质押机制产生对 ETH 的巨大需求，目前在 DeFi 上质押的 ETH 大约 8% 左右，灰度上还有 2% 左右，而在未来 ETH2.0 的 ETH 质押量预计能达到 30% 左右，这会导致流通中的 ETH 大大减少。

而我们还要考虑一个情况是，60% 左右的 ETH 已经躺在钱包里一年没有动过了。这意味着在一段时间内，ETH 的实际流通量会有实质性的下降。

其次，以太坊的 EIP-1559 可以捕获价值。EIP-1559 的核心在于将交易的基本费用进行销毁。目前以太坊的交易费用已经超过 BTC 成为加密领域最大的价值捕获之地，截止到蓝狐笔记写稿时，其年化收益费用收益能达到 7.6 亿美元，大约是比特币或 Uniswap 的一倍左右。

即便是基本费用的捕获比目前的竞价模式捕获的费用总量要低，但如果以太坊交易规模持续增长，那么，ETH 可以捕获更多的基本费用。如果规模达到一定的程度，它甚至有可能会造成以太坊的通缩（现实来看，短期内不太可能，但不能排除这种可能性）。一旦 ETH 进入通缩，这会导致一种循环，会进一步促进 ETH 流通量的减少。

此外，目前 BTC 的总量是恒定的，比特币并不通缩，假如 ETH 能够进入通缩，可能会导致 ETH 加强其价值存储的位置。

在之前，人们将 BTC 看作数字黄金，其价值存储的位置不可动摇。但如果 ETH 进入通缩的状态，ETH 有可能在价值存储位置也会对 BTC 产生竞争。

如果按照价值结算来看，以太坊已经成为首个年度交易量超过万亿美元的公链，已经超越了 BTC。以太坊超过比特币成为最大的加密结算层。如下图：

DeFi 的持续

DeFi 在 2020 夏天的挖矿泡沫已经去掉不少，不过 DeFi 会持续，它跟 2017 年的众筹热不同。目前的 DeFi，不管在交易、借贷、衍生品，还是保险、预言机、聚合器以及稳定币等方面都有实际产品落地，尤其是交易和借贷以及聚合器领域，其收益规模已经在整个加密领域位居前列。

当 BTC 和 ETH 泡沫推高之时，DeFi 可能会受到相对挤压，但最终人们会发现 BTC 和 ETH 太贵了，然后是有实际产品落地的 DeFi 们的机会。它们的产品发展和价值捕获会支撑它们继续前行。

只要有真正扎实的产品、协议以及价值捕获能力，该来的一定会来的，可能会迟到，但不会缺席。