原文标题：《一文读懂衍生品交易协议 dYdX、Perpetual Protocol、MCDEX V3 的流动性解决方案》
撰文：蒋海波

中心化交易所中加密货币的交易量主要集中在合约交易上，其中又以永续期货合约为主。在去中心化交易所（DEX）中，合约交易被认为是一个可能爆发的方向，但在流动性、交易量等方面并没有一个能做到和中心化交易所有相同体验的 DEX。随着以太坊二层扩容方案的集体上线，MCDEX V3、Perpetual Protocol V2 在流动性上的改进，以及 dYdX 发放治理代币后流动性的激励，去中心化永续期货合约方向可能迎来快速发展。

dYdX

在宣布发行治理代币后，dYdX 的交易量逐步上升，在流动性激励与交易挖矿的基础上，dYdX 已成为交易量最大的去中心化衍生品交易协议。dYdX 从交易、持仓、提供流动性、USDC 质押、做市商零息无抵押借贷等多个维度激励流动性，治理代币 DYDX 将在北京时间 2021 年 9 月 8 日 23:00 之后开通转账功能。

交易奖励

dYdX 将根据给协议支付的交易费用和未平仓量，来奖励用户，这一部分占 DYDX 总量的 25%。将综合考量用户的交易量与持仓量，在 65 个 Epoch 内线性释放，每个 Epoch 分发 3835616DYDX，每个 Epoch 的时间为 28 天，Epoch 结束后约 7 天才可以领取前一个 Epoch 的奖励。

根据交易费进行奖励。交易费用来自于 dYdX 中的每一笔交易，在 30 天内交易量小于 100 万美元且不计算 DYDX 持仓折扣的情况下，挂单与吃单的手续费比例分别为 0.05% 和 0.1%；30 天交易量大于等于 5000 万美元的情况下，能做到挂单成交零手续费。若不考虑交易奖励和治理代币质押，dYdX 的交易手续费高于币安等中心化交易所。

根据持仓进行奖励。当一名用户在 dYdX 的合约中持有头寸时，必然有其他用户持有相反方向的头寸，所以期货交易也是一种零和博弈。而持有的仓位每个小时都会根据期货的溢价收取或付出一定的资金费用。根据未平仓量进行激励有利于用户长期在 dYdX 中持有仓位。

交易奖励将根据用户在该 Epoch 内获得的交易分数占比进行分配，每个用户的交易分数将根据该 Epoch 内的支付费用和平均未平仓量进行计算，具体公式如下。虽然交易分数的计算中支付的手续费与平均未平仓量所占的权重不同，但当支付的手续费和未平仓量以相同比例增加时，交易分数也将按照该比例增加。

流动性提供者奖励

用于奖励在市场价格两端进行排单的流动性提供者，综合考虑时间、两端深度、买卖价差、市场参与度进行奖励。