原文标题：《头等仓研报：三月份 DEX 重大进展总结》
撰文：头等仓

三月份，整个币圈遭遇了黑天鹅事件，比特币在短短几天内，从 9000 点直落 3800 点，市场弥漫着血雨腥风。在极端行情下，OK、HT、币安纷纷出现卡顿，合约用户无法操作，只能眼睁睁的看着合约强制平仓。在高波动的情况下，DEX 的日交易量创出新高。我们将会梳理几个主流 DEX 协议的三月进展，以及它们在极端行情之后的计划。

DEXs 交易概览

交易额通过智能合约统计，如果一个交易在 Kyber 上完成，而流动性来自 Uniswap 或者 Oasis，那么交易会被统计两次

由于黑天鹅事件，三月份 ETH 平均价格比二月份减少了 32.83%。在此背景下，三月份统计的 DEXs 总交易额为 6.31 亿美元，较二月份增长了 32.3%，交易人数平均下降 6.5%。以上数据反应出 1）币价大幅下跌的时候，由于市场的大幅波动，导致 DEXs 交易量激增；2）每个人的交易额增加。

代币的交易量整体呈现增长趋势，并且排名在榜单上的代币种类和上期基本保持一致。USDC 和 USDT 的 30 天环比交易量均超过了 200%，显示出在大跌的时候，人们更愿意换取稳定币。DEXs 协议代币方面，KNC 的表现依然好于 BNT 和 ZRX。

项目进展以排名顺序整理，排名选取 Coinmarketcap 网站 2020 年 3 月 31 日的数据。

0x (ZRX), #42

3 月进展

新的功能：0x 网页新增了 CoinbaseWallet

0x 治理路线图：0x 协议的长期目标是，所有决策最终将由社区来处理，内容包括用于持续资助协议开发和货币资金管理。2020 年的重点是提高社区参与度，为此 0x 团队首先建立了 ZEIP-76 （ZeroEx Improvement Proposal，0x 改进提案），新的 ZEIP 有标准化流程，包括 1） Github 上，ZEIP 的常规类型和阶段会有相应的标签；2）特定类型的 ZEIP 会提前在社区做民意调查；3）将成立一个管理 ZEIP 列表和流程改进的委员会。ZEIP-76 于 4 月 5 日截止，目前支持率 100%。

看法：0x 目前的主要精力是在社区治理上，正如上述 ZEIP-76 提案，团队希望未来社区参与治理的流程能够标准化。之前推出的 ZRX Portal 也是治理的一个环节：用户将 ZRX 质押的同时，也将投票权交予做市商。这种投票权集中的方式，会增加社区方案的参与度。最后，投票权可以决定质押系统的一部分参数，包括奖励分配周期、做市商 ZRX 质押数量要求、0x 协议费用比例等等。头等仓认为质押系统的特定参数，例如协议费用乘数、α值、周期长度等，对于参与质押系统做市商来说比较重要，所以投票权集中在大的做市商手中确实会增加他们的参与度。同理，如果社区方案和做市商息息相关，未来的参与度也会增加。

4 月计划

根据开发者会议，0x 4 月份的重点是 1）升级交易协议的架构，让它们变得模块化，未来的升级过程变得平滑；2）将 Chai 和 dydx 借贷协议接入 0x API，以 DAI 作为的交易对象的做市订单将获得利息，同时允许利用 dydx 开杠杆订单；3）将多个 DEXs 桥接协议整合成一个，以减少协议费用；4） 0x Mesh v9 的更新，提升了订单获取和推送速度，Mesh 节点需要进行迁移。

Kyber (KNC), #48

3 月进展

上架代币：1）自动化价格储备（APR）库新成员：Origin Protocol （OGN），Loom （LOOM），Unibright （UBT）；2）价格供应储备库（FPR）：StormX （STORM），Provable （pBTC）。

交易所：Coinbase 上 KNC 现支持英国居民交易。

法币入场渠道：KyberSwap 整合了 Torus 钱包功能，加入了 Moonpay 和 Wyre 两个可以用法币购买加密货币的通道，但是他们都需要 KYC，且只有 Wyre 支持中国区用户。

硬件整合：HTC 宣布其手机 EXODUS 和 KyberNetwork 达成合作，用户可以在该款手机上使用 Kyber 进行加密货币交易。EXODUS 是 HTC 在 2018 年就推出的一款主打区块链市场的手机，该手机目前售价 749 欧元，折合人民币 5700 元。

整合方：Rarible 基于 Kyber 协议制作了 NFT 交易市场。

maxGasPrice 调整：在 3 月 12 日的极端行情下，为了应对网络拥堵和极高的波动，Kyber 三次调整了 maxGasPrice，前后为 100 gwei、200 gwei 和 300 gwei。3 月 20 日又下调至 100 Gwei。

社区迁移：3 月 9 日起开始所有通知和讨论从电报迁移至 Discord。

增加网址：新增了建立在 IPFS 上的网址 kyber.crypto，需要通过 Chrome 插件 Unstoppable Domains 访问。

看法：Kyber 的 maxGasPrice 设置主要是防止挂单者在 Kyber 网络中抢先交易，智能合约限制了交易中可以使用的燃料价格。如果超出限制，将会撤回挂单者的交易。此前 maxGasPrice 在 2019 年 10 月 4 日从 100 gwei 下调至 50 gwei，在极端行情下，以太坊极度拥堵，DEX 交易量大涨，为了在过高的网络负荷中优先发送交易，用户只能提高 gas 费用。Kyber 团队此次上调 maxGasPrice 等于解决了燃眉之急。预计再过一阵子，maxGasPrice 会继续下调至 50 gwei。

Kyber 虽然遭遇了黑天鹅，但 Kyber 协议也能平稳度过，说明短期 Katalyst 计划的推出不会被这次暴跌所打断。

4 月计划

进一步推进原定于二季度上线的 Katalyst。

Bancor (BNT), #158

3 月进展

交易所：Folgory 上线了 BNT 交易对，钱包 Incognito 和 pDEX 上线了 BNT。

新的上架代币：pBTC、UBT

整合方：xNation.io 现在可以方便为 Bancor 的 EOS 以及基于 EOS 发行的代币池子注入流动性。Pillar 钱包的交易程序整合了 Bancor 协议和 1inch.exchange。

流动性池解决方案：2 月份在 ETHDenver 的黑客松没有帮助 Bancor 获得想要的流动性池解决方案，所以 3 月份 Bancor 继续发起了 22,500 BNT 奖励的黑客松，包括两个挑战命题：

• 新的流动性池设计；
• 流动性池和法币的通道设计，即流动性池的存取直接和法币信用卡链接。

新的流动性池设计目标是：

• 转换代币更有效率；
• 所有人都可以添加流动性并获得交易费用；
• 新的模型必须使用 BNT。

Bancor 团队的要求包括：

1. 将借贷协议整合进来：比如用户存 DAI，但是池子实际上可以变成 cDAI （Coumpoud）或者 yDAI （iearn），这样可以提高流动性提供者的收益；
2. 动态的更新池子费用和权重；
3. 在不需要更多流动性质押量的情况下，用「放大系数」来减少滑点；
4. 流动性提供者提供或退出流动性时只用一种代币，保证池子在存取时不会影响平衡。

看法：BNT 支持 EOS 以及建立在 EOS 链上的代币，这是 BNT 具有竞争优势的方面。Xnation.io 的推出，增加 Bancor 协议的流动性来源。现在 Bancor 的 EOS 及相关代币的池子规模还很小，EOS 池就 12 万美元，最大的链上代币池 CHEX 是 4.5 万美元，它们相较于 ETH 池子 289 万美元还有很大的差距。Bancor 想要增加跨链交易的竞争力，需要寄希望于 EOS 生态的发展。

Bancor 团队应该也意识到目前的 AMM 设计是有问题的，也许是过于复杂了。现在团队想用 1400 美元（第一名的奖励价值）来重新设计或者说升级他们现在最核心的方案，只能说他们真的很「节省」。不过上述四点修改方向确实会提升现有的 AMM，包括滑点、用户体验等关键点的改进，如果方案能出炉，Uniswap 和 Kyber 未尝不可借鉴新的 AMM 方案。

4 月计划

在 2020 年第二季度，Bancor 将会推出 BNT 质押奖励。从目前透露的消息看，用户提供流动性将会获得新增发的 BNT 代币。这是 Bancor 设计的，给予流动性提供方除了交易费用外的第二个奖励，同时，他们觉得这种通货膨胀的设计能倒逼用户去把手中的 BNT 质押。

相比 0x 的质押奖励，这种不去质押就会贬值的负激励方式，也许也能达到增加 BNT 质押量的效果。

BNT 的供给经历了三个阶段：

1. 由 10% 价值的 ETH 质押产生；
2. ETHBNT 空投后固定供给量；
3. BNT 通胀设计。

从需求的角度来，任何代币提供流动性都能获得 BNT 的设计下，没有产生用户对 BNT 的需求，除非 Q2 出来的方案是只有提供 BNT 到流动性池才能获得奖励，但是这样做的话，这种方案等于团队拿 BNT 凭空增加 BNT，毫无道理。所以综合供需两个方面看，这种无抵押品的通胀设计对于 BNT 的价格来说一定是负面的。

Uniswap , #无代币

3 月进展

合作方：1） Uniswap 宣布将前端接口托管在 Skynet，是一个由 Sia 开发的去中心化存储平台。2） CoinMarketCap 目前可以追踪 Uniswap 的数据。

新纪录：在 3 月 13 日北京时间 20:00，Uniswap 协议的 24 小时交易量达到了 5300 万美元，这应该是在所有 DEX 中日交易量的最高纪录。前三大交易币种分别是 DAI 2,884 万美元，USDC 1,306 万美元，MKR 441 万美元。

新版本 Uniswap v2：Uniswap v2 已经于 3 月 23 日发布，改进内容如下：

1） ERC20/ERC20 交易对

V1 的每个流动性池包含 ETH 和单个 ERC20，而 V2 的池子是任意两个 ERC20 代币，ETH 将由 WETH 代替。这样的升级有利于流动性提供者，他们主要持有稳定币而非 ETH, 例如 DAI/USDC 交易对。

2）价格预言机

正如 上期报告 提到的，即使出现了闪电贷事件，v2 还是增加了预言机的功能。具体机制为：

1. 交易对价格将取自每个区块开始的市场价格，该价格在该区块所有交易发生之前，是上一个区块的最后一笔交易。操控该价格非常昂贵，因为要动用至少两个区块：在第一个区块进行非常糟糕的价格交易，才能在第二个区块动用该价格。闪电贷需要一个区块内完成交易的，这样的机制可以很好的应对闪电贷在一个区块内的价格操纵。
2. 在上述机制的基础上，v2 增加了 TWAP （时间加权移动平均线，Time-Weighted, Average Price），是移动平均线的一种，用以衡量一段时间的平均价格。

3）闪电交换（Flash Swap）

类似于闪电贷，Uniswap v2 闪电交换允许你在没有抵押的情况下借出代币，然后在一个区块内还回。与闪电贷不同的是，它允许你借出 ETH，还回 DAI，而不是闪电贷的借出 ETH 还 ETH。闪电交换的手续费也是 0.3%。

4）核心架构和技术升级

除了上述功能性更新，v2 还升级了架构和技术，编写了新的智能合约。技术性的细节就不再赘述。

5） 可持续发展的路径

V2 包括了一个可开启的 0.05% 协议费用，之前 Uniswap 的流动性提供者收到的费用还是 0.3%，开启后，Uniswap 的流动性提供者能收到 0.25%，剩下 0.05% 将会收集起来当作 Uniswap 的基金，用以建设协议和发展生态。在短期内不会开启这部分收费。

看法：极端行情对于 DEX 来说是一个不错的试金石，Uniswap 在这一时候表现出了稳定性，并且创造了前所未有的交易量纪录。

除了 ERC20/ERC20 交易对提供的便利性，最让人关注的应该是 v2 的预言机功能和闪电交换功能。V2 的预言机机制非常巧妙，从核心上抓住了闪电贷操作价格的命门。如果 Uniswap 预言机功能在上线之后表现稳定，应该会有更多的整合方放心的用 Uniswap 喂价。闪电交换本质和目前的闪电贷一样，但是闪电贷一般需要 DEX 的支持，而直接从 Uniswap 这样的 DEX 获得贷款无疑更具吸引力，一来简化了交易流程，二来减少了借贷费用，加大了套利的可能性。

4 月计划

V2 版本的核心部件智能合约已经完成，并在测试网部署。正式的验证和安全审计、Bug 悬赏等将会逐步进行。接口、API、数据分析页面和开发者 SDK 也在进展当中。乐观估计，Uniswap v2 会在今年第二季度部署。

小结

3 月份对于所有 DEXs 来说是一次大考，在极端行情下的系统稳定性至关重要，幸运的是，它们都有良好的表现。在此基础上，交易量纷纷创出历史新高，DEXs 未来可期。

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