让我们假设 Alice 想要使用 100USDC 作为抵押品来 10 倍做多 BTC，第一步她需要向 Vault 存入 100USDC （一个存储真实资产的智能合约）

接下来，清算中心——在永续协议中管理用户仓位的智能合约，将会铸造虚拟资产（或者可以说是合成资产），并将他们放入 vAMM 当中。作为回报，这一 vAMM 将会根据恒定乘积曲线来计算出该用户的仓位。这一价格曲线与 Uniswap 相同。

在我们的例子中，由于 Alice 用 100USDC 和 10 倍杠杆开了多仓，清算中心将会铸造出 1000 vUSDC 的虚拟仓位（如果做空就是-1000vUSDC），并将他们放入 vAMM 当中。

以上这些步骤（其实是对比了 AMM 和 vAMM）的说明是为了帮大家搞清楚加了杠杆以后保证金的状态。

回到例子中，当前市场的 BTC 价格是 40000USDC，在初始状态下有 10 个虚拟 BTC 和 400000 虚拟 USDC 在 vAMM 里面。

在 Alice 开仓后，他将会在 vAMM 中收到一个由恒定乘积曲线决定价格的虚拟仓位，Alice 现在有了一个价值 0.025 个 BTC 的仓位。（反向开仓就是负数仓位）

你可以在 这个表格 中查看在不同情况下价格的移动，比如其他交易者介入后的状态等，或者查看 这个文档。

永续合约的价格调整机制

人们在阅读了上述解释后会提出一个常见的问题，即如果每个人都只是在 vAMM 上建立多头头寸，将会发生什么？

首先，关键在于了解，永续合约是衍生品交易工具，因此合约的标记价格不一定和基础资产的现货价格相同。

这就是为什么如果每个人都在 vAMM （或者说永续合约）上建立多头头寸，则衍生品价格将继续上涨，这为套利者开空以压低价格提供了机会。

而且，为了进一步将永续合约的价格（称为「标记价格」）推向基础资产的现货价格（「指数价格」），衍生品交易所通常采用一种被称为资金费率支付的机制来激励交易者把标记价格推向指数价格。

在永续协议上，资金费率每小时支付一次。

回到我们最初的问题，如果每个交易者都开立多头头寸，假设没有套利者，且基础资产的现货价格保持不变，那么在支付资金费率时，多头头寸持有者将支付资金费用给 vAMM，该款项将直接划转到保险基金 Insurance Fund （稍后会详细介绍）。另一方面，如果轮到 vAMM 支付资金费用，则它将从保险基金中支付。

永续协议和其他交易所有何不同？ (责任编辑：admin)