原文标题：《不可忽略的事实：DEX 正渐渐走向主流》
撰文： Lucas

去中心化交易作为以太坊区块链技术的主要应用领域之一，从概念诞生的开始，就被大家赋予了极高的期望。然而，随着 18 年几家去中心化交易所落地，平平的交易数据仿佛让大家感受到了现实的骨感。就在 19 年大家将希望转移至 staking 以及借贷应用时，去中心化交易似乎开始迎来了他们的春天。那么 DEX 真的开始吸引用户使用了吗？最近的增长怎么样呢？

本文通过以太坊链上数据分析 Kyber, Uniswap 以及 Tokenlon 的用户增长，以问答形式分享一些观察，希望读者可以更清晰地看到 DEX 近期的表现以及变化。

调研范围

• 平台：Kyber、Uniswap、Tokenlon （3 家兑换体验相近的主要 DEX）
• 时间：2019.6.1 - 2020.5.31 （12 个月）
• 数据：交易地址数

假设

• 用户 ≈ 地址数（实际上，一个用户可能通过多个地址交易，多个用户也可能因为第三方应用而被记为一个地址）

数据来源

• BlockchainETL

为什么选择 Kyber, Uniswap, Tokenlon 调研？他们有什么区别？

先简单介绍一下三家 DEX。

Kyber 上线于 2018 年 2 月，提供链上流动性聚合服务，聚合了自动做市商，专业做市商，Uniswap，Oasis 等链上流动性提供方的流动性，Kyber 对用户不收费，但是向做市商收取相当于交易价值 0.25% 的 KNC 等值代币作为手续费。

Uniswap 上线于 2018 年 11 月，基于以太坊创始人 Vitalik 在 17 年提出的链上自动做市商模式，提供完全利用智能合约进行资产定价的链上流动性，Uniswap 向每笔交易收取 0.25% 的等值代币作为手续费（注：近期上线的 Uniswap v2 将费用提高至了 0.3%），用于奖励流动性池贡献者。

Tokenlon 上线于 2019 年 4 月，在链下高效聚合来自专业做市商的流动性，并撮合交易，最后通过 0x 协议完成链上清算，Tokenlon 收取交易量 0.3% 等值的代币作为手续费，不过 Tokenlon 采取了阶梯费率的机制，交易得越多费率越低。

Kyber，Uniswap，Tokenlon 提供了十分相近的用户体验，却又分别采取十分不同的实现方法，三家 DEX 的用户数和交易量都在以太坊上排名前五名，表现非常具有代表性，这也是这次选择这三家 DEX 讨论的主要原因。

三家 DEX 在过去一年的活跃用户数表现如何？

从图中，我们可以看到在过去一年，三家 DEX 日活用户均呈现了 3 倍以上的增长，且增长主要出现在 2020 年第一季度。Uniswap 的每日活跃地址突破了 2000，Kyber 和 Tokenlon 则分别突破了 1500 和 800。

日活跃地址

2020 年 5 月，Uniswap, Kyber, Tokenlon 的活跃地址数分别达到了 20,623, 16,554 和 10,706；三家 DEX 总和且去重地址数为 45,780。值得一提的是，Tokenlon 虽然是其中用户总数相对较少的，却是增长最迅速且最年轻的，成长潜力极大。Tokenlon 在 2020 年 5 月的活跃地址数是 2019 年 6 月的 764%，Uniswap 是 652%，Kyber 是 354%。

DEX 的增长，是因为以太坊的用户数增加导致的吗？相对于以太坊用户数，他们的增长如何？

如下图所示，在这次调研的时间范围（2019.6 - 2020.5）内，以太坊的用户数量并无明显增长，2019 年 6 月以太坊活跃地址数为 412 万，2020 年 5 月则为 403 万。但是同时期，三家 DEX 去重地址数总和从 8,694 增长至了 45,780，占以太坊活跃地址数的比例从 0.21% 增长至 1.13%。

DEX 月活跃地址数

以太坊月活跃地址数

三家 DEX 的增长，算快吗？和传统的初创公司比如何？

YC 孵化器的创始人之一 Paul Graham 曾提到，在 YC 大家努力保持 5~7% 的周复合增长率。保持 5% 的周复合增长率相当于一年拥有 12.6 倍的增长。Tokenlon, Uniswap 和 Kyber 在过去一年的周复合增长率分别为 4.3%, 3.9% 和 2.5%，虽然没有达到周复合增长率 5%，但是目前一年 3+ 倍的增长依然优于大部分初创公司的数据表现。

如果仅观察 2020 年 1 月至 5 月的周复合增长率，Tokenlon, Uniswap 和 Kyber 分别为 6.2%，5.6% 和 4.1%。要是三家 DEX 在 2020 年能够保持该增长率，那么他们的表现将能够跑赢绝大多数传统初创公司。

三家 DEX 的增长是健康的吗？用户对服务是否满意呢？

我们都知道，一个留不住用户的产品就像一个漏水的桶，注入的水再多都不一定能够蓄水。在这里我们可以通过用户地址的流失率来一探三家 DEX 的增长是否健康。

通过以下的月地址流失统计我们可以看到，在 2020 年 5 月 Tokenlon 的用户流失率为 59.7%，同时期 Uniswap 流失率为 53.9%，Kyber 流失率为 66.9%。三家汇总的月流失率为 58.8%，即在 4 月份使用过三家 DEX 任何一家的用户，有 58.8% 没有在 5 月份回来。该流失率看着挺高，但优于同期以太坊的 75.4% 的地址流失率。如果参考 Mixpanel 所统计的金融产品平均 95% 的月流失率，三家 DEX 都已是金融产品中的尖子生了。

月流失率

通过以上的数据，我们可以看到三家主流 DEX 在过去一年都取得了 3 倍以上的用户增长，三家 DEX 的月活地址总数达到了 4.5+ 万。其增长在 2020 尤为明显，同时也拥有还不错的用户流失率。目前三家 DEX 的月活地址总数仅占以太坊的 1.1%，所有 DEX 总和应该不会超过 2%，相比中心化交易所百万级的活跃用户也还有很大的差距，DEX 未来的增长空间十分可期。

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