快速发展的技术打破了先发优势

支持比特币将主导加密货币市场的观点认为，其具备先发优势和庞大的用户基础。

但高盛指出，历史已经证明：在技术日新月异、需求不断增长的行业中，先行者优势难以维持。如果老牌企业未能适应不断变化的消费者喜好或竞争对手的技术进步，他们可能会失去主导地位（Yahoo VS Google)。

目前加密货币市场整体活跃用户数非常不稳定。在这种环境中，加密技术同时在迅速变化，无法快速升级的系统可能会过时。

在用户基数方面，以太坊在 2017 年获得大量活跃用户群，目前用户群已经达到比特币规模的 80％。

在技术方面，目前以太坊正在对其协议进行快速升级（快过比特币），从工作量证明 (PoW) 向权益证明 (PoS) 过渡。

高盛表示，PoS 的优点是可以大大提高系统的能源效率，根据矿工选择持有的以太币数量 (而不是他们的处理能力) 来奖励矿工，这将结束对矿工奖励的烧电竞赛。

目前比特币的能源消耗已经达到荷兰全国的能源消耗，如果比特币价格升至 100000 美元，其能源消耗可能翻倍。从 ESG 的角度来看，这使得比特币投资具有挑战性。

在安全稳定性方面，高盛表示目前所有加密货币仍处于早期阶段，技术变化迅速，用户基础不稳定。

虽然以太坊 PoS 协议验证过程中的安全问题，但比特币也不是 100% 安全的。目前比特币前四大矿池控制着近 60% 的比特币供应，过高的集中度导致存在虚假交易的可能。

以太坊也面临着许多风险，它的主导地位也无法保证。例如，如果以太坊 2.0 升级延迟，开发人员可能会选择转移到竞争平台。

市场将继续波动，直到真正使用价值出现

高盛指出，目前加密货币市场与 2017—2018 年牛市之间关键的区别在于机构投资者的存在：这是金融市场开始拥抱加密货币资产的一个迹象。

比特币的波动性一直居高不下，过去一周的单日价格就下跌了 30%。

同时机构投资者的最近参与度有所放缓（加密货币 ETF 流入资金减少），而替代币层出不穷，这暗示市场再度被散户所主导。

高盛认为，这种从机构到散户的转变，正加大市场出现大跌的可能性。目前市场的高波动性将延续下去，直到加密货币拥有独立于价格之外的潜在真实经济用途。这将开启加密货币的新时代。 (责任编辑：admin)