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撰文： Haseeb Qureshi，Dragonfly Capital 合伙人 推特链接： 在传统金融市场中，衍生品市场的体量巨大，不过意在链上重构金融市场的 DeFi 虽然已经经历了一轮爆发式的增长，大量金融组件也已趋于成熟，但是链上衍生品市场的规模却一直「停滞不前」。市场的瓶颈究竟因何而起，以 Synthetix 为代表的头部衍生品 DEX 究竟该如何求变，SynFutures 揭示了这一潜力赛道的问题所在。 SynFutures 在一篇文章中指出，目前链上衍生品存在指数价格和实际价格背离、资本效率低下、「零滑点」实现复杂以及上市流程繁琐等一系列问题。（以下斜体内容从该文中总结，并来自非 Haseeb Qureshi 推文原文） 指数价格和实际价格背离是指只有真实成交的价格背后有实际货币价值，实现了真实的供需平衡（例如， SynFutures 中类似 Uniswap 的价格发现机制）。而 Synthetix 使用外部预言机铸币的价格是一个虚假价格，仍会为质押者带来方向性损失风险。 资本效率低下的问题也普遍存在，以 Synthetix 为例， 450% 的质押率（c-ratio，即以超额抵押确保安全）意味着去杠杆化和低资本回报——每投入 1 美元的资本，实际上仅约有 0.20 美元用于产生收入。 而使用 SynFutures，LP （流动性提供者）只需要使用单一代币来提供流动性。当前支持的资产有 ETH、DAI、USDC、USDT。 其中 100% 的资金将用于创造收入。 「零滑点」在 DEX 中的实现难度远高于中心化交易平台。为了换取 Synthetix 宣传的「零滑点」，用户实际上在不知情的情况下卖出了一个看跌期权，却并未从交易中收获看跌期权溢价。无论多头或空头，是否加杠杆都是如此。如果 SNX 大幅下跌，随着 sUSD 的价值锚定地位不保，Synthetix 上的所有 Synth 资产的价值都将随至崩溃。 去中心化的治理导致上市的流程变得非常繁琐，在 Synthetix 中上市任何新产品都需要经过漫长的过程（例如，$DOGE 花了一个多月却依然毫无进展）。 上述问题并不仅限于 Synthetix。这些是许多衍生品平台的基本常态。 SynFutures 等新入局者现在开始瞄准这些问题，但协议的创新距离成功只完成了一半。最大的挑战在于需求。 现在谁真正想要合成资产？ DeFi 中的多数交易者不是希望建立股票多元化投资组合的 Z 世代。他们是加密货币原生一族，寻找利用杠杆交易加密产品的风险敞口。这也意味着目前的衍生品尤其是合成资产协议，必须要能够提供加密货币市场中大多数用户想要交易的资产，而并非简单地去选择传统金融市场中「公认」的那些头部资产。 所以更好的合成资产协议应该提供加密原生产品，应该具备资本效率，但还应该足够简单，以便未来可以随着时间发展壮大为体量更大的产品。SynFutures 就像 Uniswap，例如，使价格发现过程变得完全无需许可。完全由用户而非治理来决定创建和铸造哪些合成资产将有望把衍生品与 AMM 的流动性和灵活性结合在一起。 (责任编辑：admin) |