稳定池中的流动性提供者通过存入 eToken 并赚取清算抵押品奖励。当清算处理时，清算人使用来自稳定池的流动性来偿还借款人的债务，并将获得的清算抵押品份额按比例奖励给稳定池，也就是说，贷方最终能够在清算期间将其代币被动兑换为清算抵押资产。

采取这种机制的优势是，协议认为借款人达到清算门槛时，清算人可以使用内部流动性来源立即进行清算，而不需要从第三方交易所兑换资产，也在很大程度上降低了交易成本。

除此之外，Euler 的利率模型与 Delphi Digital 团队设计的动态利率模型类似，当利用率高于（低于）目标利用率水平时，使用 PID 控制器来放大（抑制）利率的变化率，也就是说会产生实时适应基础资产市场状况的反应性利率，进而有效提高资本效率。此外，根据 Euler 官方文档表示，平台利率会进行秒级的复利计算。

小结

综上，Euler 从借贷双方以及清算人角度考虑，来通过无许可上市机制、优化过后的清算机制以及动态利率模型来满足不同角色的需求，并通过多抵押稳定池替代抵押品拍卖，能使得贷方最终能够在将其代币全部被动兑换为清算抵押资产。

Euler 的多个创新点以及从其他借贷协议中借鉴并优化的运行模式或将在大幅提升资本效率的同时，为借贷领域打开新的视角，但与此同时，Uniswap 中有 WETH 对的长尾资产的低流动性，以及 Euler 机制的可行性等也同样值得注意。另外，Euler 还将发行治理代币 EUL，可用来投票决定资产等级、抵押率和借款率等参数。