在这轮波澜壮阔的加密浪潮中，DeFi 既是点燃了市场第一把火的抱薪者，同时也是行业快速发展最大的受益者。「在链上重构金融市场」的愿景也许在一年多之前还被大多数人所轻视，但时至今日，DeFi 展现出的能量以及其对于加密领域传统的中心化机构乃至传统金融市场的影响力，都已无法再被忽视。不过，虽然像 Uniswap 这种头部去中心化交易所（DEX）已经足以形成以单一应用为中心的生态圈，DEX 的数量也已经相当可观，但是这类作为 DeFi 最重要的基础设施之一的应用，成交量却仅能占市场总量的 3%（CoinGecko 公布的 8 月 28 日当天数据）。

这种「声量」与「体量」的巨大落差并非偶然，究其原因，是因为大多数 DEX 虽然凭借 AMM 有效缓解了基础流动性难题，但是这种更适合长尾市场的方案在面对金额较大的「大宗交易」时仍无能为力。据 Coinbase 今年的二季度报显示，其 68% 的交易量由体量较大的机构客户贡献，巨鲸及机构在加密货币市场中的重量级显而易见。而无法满足大额资金的需求的结果，自然就是 DEX 成交量占比的停滞不前。

不过也正是这种「声量」与「体量」的巨大落差，反而也形成了一个机会，如若能够有效解决链上大宗交易的瓶颈，其潜在的市场规模实际上已不需要太多想象力。而本文将介绍的 Integral 给予自身的定位，正是「专注于执行链上大宗交易的 DEX」。

Integral 是什么？

Integral 可以在以太坊网络上以非常低的成本实现大宗交易，并且能够提供优于包括 1inch 以及 Matcha 在内的一系列主流去中心化交易聚合器的价格，甚至在一定的限制条件下可以提供比币安这种顶级中心化交易所更优的价格。为了实现上述目标，Integral 使用了名为时间加权平均价格（TWAP）的金融工具以及聚合流动性技术。

TWAP 是传统金融机构用于处理大宗交易的通用「技巧」。Integral 采用了 Uniswap 价格预言机，用户的订单会进入 Integral 的「延迟智能合约」，订单会在该合约中停留 5 分钟后才会真正与流动性池进行互动并正式进入「交易流程」，而这笔订单的成交价格取决于预言机提供的过去 5 分钟内的平均价格。这种设计可以让交易者以一段时间内的平均价格来执行订单，以此来降低冲击成本。而对于流动性提供者来说，这种设计也几乎杜绝了抢跑交易以及 MEV 等套利的可能性，进而大幅削减了流动性提供者的无常损失。

而 Integral 提出的聚合流动性技术会将流动性池的资本尽可能多地堆积在当前价格附近的区域，并使得这一「利用率」最高的区间内可以拥有近乎无限的流动性，相比于传统的 AMM 设计可以大幅提高资金利用效率。这一设计与 Uniswap V3 的核心升级非常相似，不过 Integral 聚合流动性设计的推出实际上比 Uniswap V3 推出早了两个月。 (责任编辑：admin)