全球进入负利率时代

「起初，没有人在意这一场灾难，直到这场灾难和每个人息息相关。」

从 2020 年 1 月发现病例到如今全球肆虐，这场新冠疫情的社会和经济影响已超出所有人的想象。疫情使得世界经济受到重创，为了挽救孱弱的经济，美国、欧洲、日本各国央行竞相放水，全球流动性泛滥，已经达到二战以来最高水平。

在此，欧洲央行已于 2019 年 9 月下调存款机制利率 10 个基点至-0.50%；日本央行从 2013 年初开始实施大规模货币宽松政策，并于 2016 年初推出负利率政策。而为应对疫情对美国经济的冲击，美联储在 3 月 3 日、15 日两次宣布紧急降低联邦基金利率，把利率下调至 0-0.25% 的历史低位。美国一夜之间进入「零利率时代」，而什么时候使用「负利率」这张牌，已如箭在弦。

全球正在滑入负利率时代。

负利率是什么来的？

利率衡量了货币的时间价值，而「负利率」特别是名义利率为负，颠覆了我们的常识，名义利率为负意味着放贷方（存款方）将资金使用权让渡给贷款方（银行），不仅得不到回报，还需要支付货币。它意味着借贷者被奖赏，放贷者被惩罚。

负利率的成因主要是当前经济周期阶段和我们当前经济增长动力不足叠加而致。

我们目前的金融系统构建于「货币-信贷」之上。经济周期的产生很大程度是因为信贷的生长和消解。

信贷生长

经济周期初期，债务水平低，人们对未来充满信心和憧憬，信贷开始扩张，如果有足够多的正收益，人们对未来的信心就会增加，信用扩张，利率下降，企业更容易募资，个人更容易借贷，经济增长。因此，人们对未来更有信心，央行降息或增发货币，信用继续扩张，经济继续增长，科技也在整个过程中强劲发展。这个过程被称为繁荣期，繁荣期企业或个人的收入增速超过或跟上了偿还不断增长的债务所需的支出，过程变得可持续，经济大繁荣。

信贷消解

我们知道，真正衡量社会资产的是社会「商品+服务+投资资产」，而货币和债权只是代表社会资产的符号。繁荣期，借贷和货币的增长会推高商品 / 服务 / 投资资产的价格，但是借贷是需要在未来某一时期偿还的，当借贷增速超过了资产的增速，部分借贷人开始售出商品 / 服务 / 资产，以获得货币以偿还借贷，商品 / 服务 / 资产价格下跌，而价格的下跌更会让人们减少购买商品 / 服务 / 资产，经济开始衰退。而当债权持有人预期持有的债权不能带来足够的回报时，就会将债权兑换成商品 / 服务 / 资产。当发现有的债权兑换失败时，越来越多债权被抛售，形成挤兑。此时如果不采取措施，大量企业将会破产，以一种较为激烈的方式完成信贷的消解。 (责任编辑：admin)