撰文：Benjamin Simon，Mechanism Capital 研究员
编译：Perry Wang

该文英文版本发表于 Deribit Insights，作者及 Deribit 授权链闻翻译并发表其中文版本。

有两篇发表于 2014 年的学术论文非常值得关注：一篇由曾担任比特币开发者会议项目主管的米兰理工大学教授 Ferdinando Ametrano 所撰写，题目为《哈耶克货币：加密货币价格稳定解决方案》 （Hayek Money: The Cryptocurrency Price Stability Solution） ；另一篇，由一位有着 11 年对冲基金工作经验的加密货币经济学家 Robert Sams 撰写，题目为《加密货币稳定化：Seignorage Shares》 （A Note on Cryptocurrency Stabilisation: Seigniorage Shares） 。

借鉴经济学家弗里德里希·哈耶克 （Friedrich Hayek） 对金本位制的批评， Ametrano 认为，由于其通缩性本质，比特币无法充分执行我们对货币作为账户单位这一职能的要求。取而代之，他提出了一种建立在规则之上、 供应弹性 的加密货币，可以根据需求进行「 代币供应变化 」 （rebase） ，例如，按比例改变所有代币持有者的货币供应。

在「 Seigniorage Shares 」这篇论文中， Sams 则提出了一个基于相似理由的相似模式，但有一个重要的调整：Sams 的系统不是重新调整代币供应，即按比例改变所有钱包中所分配的货币供应量，而是由 两个代币 组成：供应弹性的货币本身，以及网络中的投资「 份额 」。后一资产的所有者 （Sams 称其为 Seigniorage Shares） ，是供应增加带来的通货膨胀 收益 的唯一接收者，而在货币需求缩水且网络收缩时，则是 债务 的唯一承担者。

精明的加密货币观察人士马上会意识到 Ametrano 的「 哈耶克货币 」和 Sams 的「Seigniorage Shares」已不再是是纯粹抽象的学术概念。「哈耶克货币」与 Ampleforth 几乎一模一样。Ampleforth 于 2019 年推出，在 2020 年 7 月一飞冲天，其完全摊薄的市值已超过 10 亿美元。而在最近， Sams 的 Seigniorage Shares 模式在不同程度上成为了 Basis、Empty Set Dollar、 Basis Cash 和 Frax 的理论基础。

现在，摆在我们面前的问题与 Ametrano 和 Sams 6 年前发表论文时他们的读者所面临的问题没有什么不同：

• 算法稳定币能否能真正实现 长期生存能力？

• 算法稳定币会是否会永远受制于 极端扩张性和收缩性周期 (责任编辑：admin)