比特币也有类似的反身性悖论。为了让越来越多的人和组织可以使用比特币，比特币必须具有越来越强的流动性、稳定性和接受度。多年来，比特币的这些特征不断增强，使比特币的用户从最初的 暗网参与者 ，一路扩展至后来的 富裕技术人员 ，以及最近的 传统金融机构 。在这一点上，比特币已经 从深陷反身周期中获得了抵抗力 ，这是算法稳定币也需要遵循的路径。

Ampleforth：简单但存在瑕疵的算法稳定币

现在让我们的目光从抽象理论转向算法稳定币的现实世界，首先，从现存规模最大但最简单的协议： Ampleforth 开始。

如前文所述，Ampleforth 与 Ferdinando Ametrano 提出的「 哈耶克货币 」几乎相同。AMPL 的供应量根据基于每日时间加权平均价格 （TWAP） 的确定性规则进行扩展和收缩：低于价格目标范围 （例如，低于 0.96 美元） 供应量收缩，高于价格目标范围 （例如，高于 1.06 美元） 则供应量增加。至关重要的是，每个钱包都按比例「参与」每次供应量变化。如果在 rebase 之前 Alice 持有 1,000 枚 AMPL，且供应量增加了 10%，那么 Alice 现在持有 1100 枚 AMPL；如果 Bob 拥有 1 枚 AMPL，那么他现在拥有 1.1 枚 AMPL。

覆盖全网范围的「 rebase 」是 Ampleforth 的算法模式与其他协议采用的 seigniorage share 模式不同的地方。尽管 Ampleforth 白皮书没有解释采用单代币 rebasing 设计而不是多代币方法的基本原理，但该设计决策似乎有两个主要依据。

• 首先是 简洁性 。无论在实践中如何运作，Ampleforth 的单代币模式都具有其他算法稳定币无法比拟的优雅简洁性。
• 其次，Ampleforth 的单代币设计号称是 最公平 的算法稳定币模式。

与法币的政策行为形成鲜明对比的是，法币政策行为使「 最接近 」货币来源的那些个人受益最大 （即「坎蒂隆效应」） ，Ampleforth 的设计使所有持币者在每次 rebase 后都能保持其持有的网络份额不变。Ametrano 在 2014 年的论文中指出了这一点，他详细介绍了央行货币政策行为的「严重不公平」，并将其与「哈耶克货币」的相对公平性进行了对比。

这就是 Ampleforth 模式的推定原理，该模式已被其他采用 rebase 原理的算法稳定币 （如 BASED 和 YAM） 复制。但是在探讨该模式的缺陷之前，我们可能首先要看一下手上拿到的有关 Ampleforth 一年半业绩的数据。

自 2019 年中期开始 （迄今刚刚超过 500 天） ，Ampleforth 的每日 rebase 中有四分之三是正数或负数，换句话说，AMPL 自启动以来的 TWAP 有 75% 以上超出 rebase 的目标范围。可以肯定的是，该协议迄今仍处于起步阶段，因此仅凭这些理由就否定它还为时过早。不过我们很快将研究经过修改的 seigniorage 稳定币 (责任编辑：admin)