Ampleforth 创始人兼首席执行官 Evan Kuo 则批评像 Basis Cash 这样的算法稳定币项目，因为它们「依靠债务市场 （例如债券） 来调节代币供应量」。Kuo 劝告人们远离这些「僵尸想法」，因为这些算法稳定币像传统市场一样是有缺陷的，它们「将始终依靠 最后的放款人 （例如，救助 bailout） 」。

但是 Kuo 的论点是论证丐题，因为它是在没有任何正当理由的情况下假设依赖债务市场 （救助） 本质上是危险的。实际上，由于道德风险，在传统市场中的债务融资是有问题的。「大到不能倒」的企业实体可以通过将救助成本社会化的途径，去承担巨大风险而不用担心受到惩罚。像 ESD 和 Basis Cash 这样的算法稳定币不享有房利美和房地美在 2008 年金融海啸期间的这种奢侈待遇。对于这些协议而言，系统之外不存在最后的贷款人 （即最后对救助成本接盘的接盘侠） 。ESD 或 Basis Cash 完全 有可能陷入债务 螺旋式增长 ，在这种螺旋式中，债务堆积而没有人愿意为债务接盘，相关协议就崩盘了。

实际上，Ampleforth 也要求债务融资以避免死亡螺旋。所不同的是，这种债务融资隐藏在众目睽睽之下，因为它只是分布在所有网络参与者中。与 ESD 和 Basis Cash 不同，如果不充当协议的投资者，就无法加入 Ampleforth 系统。在网络处于收缩状态时持有 AMPL 类似于承担该网络的债务 （按 Maple Leaf Capital 说法就是「充当中央银行」） ，因为 AMPL 持币者会在每次负供应 rebase 中损失代币。

从第一性原理推论和经验数据两者来看，我们可以得出结论，与「单代币 rebase」方案相比， 多代币、「Seigniorage Shares」启发的模式具有明显更高的内置稳定性。实际上 Ferdinando Ametrano 最近对他个人 2014 年提出的哈耶克货币「首次简单实现概念」进行了更新，鉴于上述问题，他现在赞成基于多代币、Seigniorage Share 的模式。

不过即使多代币算法稳定币优于其单代币同行，也无法保证这些算法稳定币中的任何一种都能长期持续发展。实际上算法稳定币的基本机制设计排除了任何此类保证，因为如上所述，算法稳定币的稳定性最终是基于 博弈论协调 的反身性现象。即使对于像 ESD 和 Basis Cash 这样将交易、稳定购买力代币与价值累积和债务融资代币分离开来的协议，只有在需求下降时有投资者愿意引导该网络，其稳定币才能保持稳定。 当不再有足够的投机者认为该网络具有弹性时，该网络将不再具有弹性 。

部分储备稳定币：算法稳定币的新时代？

纯算法稳定币的投机本质是不可避免的。但是最近出现了一些雏形协议，试图利用部分资产抵押 （「部分储备」） 来控制算法稳定币的反身性。 (责任编辑：admin)