对这一问题的见解很简单。Haseeb Qureshi 的观察是正确的：「从根本上讲，可以说支持 Seignorage Share 的『抵押』是系统未来增长中的股份。」

那为，什么不采用实际抵押品对这种投机性「抵押品」加以补充，让系统变得更强大呢？

ESD v2 和 Frax 就是这么做的。ESD v2 仍处于研究和讨论阶段，之后它将最终通过治理投票决定命运。如果付诸实施，这一升级将对当前的 ESD 协议进行几项实质性更改。其中最主要的是引入「 储备金要求 」。

在新系统中，ESD 协议会考虑 20% 至 30% 的储备金率，最初以 USDC 计价。这些储备资金部分来自协议自身，该协议会在 ESD 高于某个目标价格时在公开市场上出售 ESD，部分则来自希望与 DAO 解除绑定的 ESD 持币者 （他们必须向储备金存款） 。然后通过自动购买 ESD 直到达到最低储备金要求，这些 USDC 储备金可用于在网络收缩期间稳定协议。

目前尚未发布的 Frax 是创建部分抵押算法稳定币的一种更优雅的尝试。与 Basis Cash 一样，Frax 包含三种代币： FRAX （稳定币） 、 Frax Shares （治理和价值累积代币） 和 Frax Bonds （债务融资代币） 。但是，与前文讨论的所有其他算法稳定币不同，FRAX 可以始终以 1 美元的价格铸造和赎回，这意味着套利者将在稳定代币价格方面发挥积极作用。

这种铸造 / 兑换机制是 Frax 网络的核心，因为它利用了 动态的部分储备系统 。要铸造一枚 FRAX 代币，用户必须存入 Frax Shares （FXS） 和其他抵押品 （USDC 或 USDT） 的某种组合，共价值一美元。FXS 与其他抵押品的比例由 FRAX 的需求动态决定，随着需求的增加，FXS 相比其他抵押品的比例会增加。锁定 FXS 来铸造 FRAX，对 FXS 供应产生通缩效应，因此随着需要更多 FXS 铸造 FRAX，对 FXS 的需求自然会随着供应下降而增加。相反，正如 Frax 的文档所指出的，在网络收缩期间，「该协议对系统进行了再抵押，让 FRAX 的赎回者从系统中拿到更多的 FXS 和更少的其它抵押品。这增加了系统中抵押品在 FRAX 供应中所占到的比例，伴随对 FRAX 支持的增强，市场对 FRAX 的信心同时增强。」

有效地、动态的抵押充当了稳定的反周期机制，使 Frax 协议可以在需要时 钝化极度反身性的有害影响 。但还保留了该协议在将来变得完全无抵押的可能，只要市场做出这一选择。从这个意义上讲，Frax 的动态抵押机制是「什么情况下都能运行的」。

Frax 和 ESD v2 都还没上线，因此在实践中能否成功都还有待观察。但是至少从理论上讲，这些混合式、需要 部分储备 的协议是将 反身性 (责任编辑：admin)