在所有这些问题上，大众陪审团仍未作出裁决，可能需要一段时间才能达成广泛共识。尽管如此，本文还是试图从 第一性原理 的推理途径，以及近几个月的一些经验数据中，探究一些基本问题。

稳定币背景

算法稳定币 本身是一个独立存在的世界，但在深入研究之前，值得退后一步，探讨更广泛的稳定币格局

伴随比特币滚雪球般被金融机构采用，去中心化金融 DeFi 行情火爆，加上以太坊即将进行的网络升级，稳定币近来也大受追捧，总市值已超过 250 亿美元。这种抛物线式的增长吸引了密码学界之外大佬的热烈关注，最近甚至吸引了一批美国国会议员关注。

USDT 仍然是当前市场份额高居榜首的稳定币，但它绝不是唯一的稳定币。广义上讲，我们可以将稳定币分为三类：以 美元为抵押 的稳定币、 多资产池超额抵押 的稳定币和 算法稳定币 。本文的重点是最后一个类别。不过，重要的是要注意其他类别稳定币的优缺点，因为理解这些折衷方案将使我们能够增强算法稳定币的价值主张。

第一类稳定币 （主要是 USDT 和 USDC，但也包括交易所发行的稳定币，例如 BUSD、HUSD 等） 属于 中心化管理 ，以美元为支持，并可以用 1:1 的 汇率兑换。这些稳定币具有确保锚定和资本效率高的优点 （即没有超额抵押） ，但是它们是需要许可的，且是中心化管理的，这些性质意味着用户可能被列入黑名单，而汇率锚定本身取决于 中心化实体的可信赖行为 。

第二类是多资产抵押稳定币，包括 MakerDAO 的 DAI 和 Synthetix 的 sUSD 。这两种稳定币都由 加密资产超额抵押 ，并且都依靠价格预言机来维持与美元的锚定。与 USDT 和 USDC 等中心化代币不同，第二种稳定币可以不需许可而铸造，不过值得注意的是，DAI 用例中，可以将 USDC 等经过许可的中心化资产用作抵押品。此外，第二种稳定币的超额抵押机制性质意味着资本过于密集，并且加密资产高度动荡、高度相关的本性，使这些稳定币过去容易受到波及整个加密市场行情的冲击。

所有这些使我们更多关注了算法稳定币。算法稳定币是以 确定性机制 （即采用算法） 调整其供应量的代币，旨在使代币的价格朝价格目标方向移动。 (责任编辑：admin)