这就是清算人的作用。这些借贷协议允许第三方介入并反向存入贷款，存入借贷用户的借出资产（以 DAI 为例），以换取部分抵押品（ETH）。作为执行这一重要功能的奖励，协议将使用一个名为清算人折扣（LD）的参数为清算人提供价格动力。

让我们想象一下，在我们之前的场景中，借贷协议已经将他们的 LD 设置为 5%，这意味着清算人可以以 5% 的折扣重新购买抵押品。看到账户抵押物不足，清算人可以介入，以折扣价买下你的抵押物，并补充部分借款资金，将你的账户 CCR 参数调整至理想的状态（大于 1.5）。这种行为被称为清算，清算人可以保护协议，并为自己赚取一笔不错的折扣交易（套利交易）。

从表面上看，这对清算者来说，似乎是一笔很丰厚的交易。只要写一些代码，在有清算的时候自动进行清算，在公开市场上立即进行反向清算，以无辜的借款人为代价来捞钱就可以了！不过，可以肯定的是，当前情况下清算人的竞争是非常激烈的，利润也是非常丰厚的（参见 Tom Schmidt 关于清算人竞争格局的文章）。然而，是否清算的经济决定绝非小事。

清算人怎么赚钱？

人们可能天真地认为，清算人从清算中获得的净利润，即所谓的盈亏（PnL），完全取决于清算规模（Size）和 LD，可以这样计算：

但这忽略了一个事实，即清算人的结局与他们开始时的处境不同。他们开始持有的是 DAI，最后手中塞满了 ETH。由于清算人做这笔交易只是为了利用清算折扣，并在公开的交易平台做一些套利，我们预计清算人会到公开市场调整他们的头寸，卖出他们新获得的 ETH，并重新买入 DAI，平仓结束，将利润收入囊中。可在公开市场上进行这种交易并不是免费的，需要清算人支付滑点，滑点既构成执行价格与报价的差额，也可以包括交易所对做交易收取的固定手续费。去中心化交易平台（DEXs），如 Uniswap 的滑点可以通过观察流动性池的规模来预先计算。中心化的交易平台（CEXs）如 Coinbase 的滑点要复杂一些，但也可以假设出规模的函数，其中流动性，是指订单簿的深度而不是流动性池资金量。无论哪种情况，清算人在交易所对冲头寸时都会面临一些滑点损失。

清算人退出交易平台并考虑滑点后，其已实现的盈亏（rPnL）的近似值可以计算为：

其中 Slippage 是一个函数，它汇总了通过中心化或去中心化交易平台退出时的滑点成本，取决于交易规模。

从中可以看到一些有趣的结果出现了。使用Gauntlet在历史滑点数据上训练的滑点模型和模拟清算人，可以直观的观察到不同规模的清算人相对于 Uniswap 在 2021 年 1 月的交易量在各种清算折扣下的 rPnL 。 (责任编辑：admin)