可见，Coinbase仅提供有限品种的现货交易对，目前还不能提供衍生品服务，这一点使得其与币安、Kraken等交易所逐渐拉开了差距。现货交易品种数量上与后两家有不小的差距外，交易量跟币安比更是差了进一个数量级。根据coingecko数据，2021年3月3日24时，Coinbase、币安和K网三家交易所现货24小时交易量分别为29.6亿美元、224亿美元和17亿美元。

3.1.2 加密资产市场生态参与方式

除了衍生品方面的缺位，Coinbase交易所并未过多直接为加密资产市场热门生态提供入口，而是通过其投资部门Coinbase Ventures以投资的方式参与了包括Compound等DeFi生态项目，截至2020年12月31日公司已经投资超过100个加密资产项目。根据公司招股书，2020年Coinbase交易服务收入为10.96亿美元，同比增幅为137%，订阅与服务收入为4499万美元，同比增长126%，其他收入为1.36亿美元，同比增长168%。很显然，交易服务以外的收入占比较小，不足15%。而订阅与服务收入规模最小，这块主要包括托管服务、质押（staking）、分销和数据授权服务。而币安则是依托交易所流量优势，提供DeFi生态（流动性挖矿）、波卡（Polkadot）生态、质押借贷、矿池服务、DEX等热门应用平台入口。

我们认为，Coinbase十分重视合规，对于存在潜在合规风险的项目和品种，很难直接登陆其交易所平台，因此也限制了Coinbase开拓更多的交易品种和服务。2020年12月23日，美国证券交易委员会（SEC）对瑞波币关联公司Ripple Labs Inc.提起民事诉讼，指控Ripple进行一项13亿美元的未备案证券发行交易（涉及XRP），并指控Ripple两位高管，包括Ripple前任和现任CEO从该项证券发行案谋取私利。同年12月29日Coinbase即宣布下架XRP交易。

3.2 来自DEX的降维打击

进入2020年，随着以太坊社区项目的再度活跃，尤其是以DeFi（Decentralized Finance）为代表的社区项目不断推动创新，逐渐形成相当的规模。DeFi即去中心化金融，是用来构建开放式金融系统的去中心化协议，旨在不依赖中介机构让任何一个人都可以随时随地进行各类金融活动。根据defipulse数据显示，截至2021年3月3日，基于以太坊的DeFi系统总锁仓资产超过410亿美元，而1月初的数据是150亿美元，2019年初的规模才不足2.8亿美元。

以DeFi为代表的加密资产生态将给传统金融服务模式带来彻底的变革。简单来说，DeFi协议可以使得用户在点对点的网络中，以去中心化的方式实现传统中心化金融机构提供是各类金融服务，甚至还包括很多传统金融机构不能提供的金融创新服务。这类应用最大的特点是，不再需要一个中心化的资产池和中介服务机构（因此金融中介机构将无用武之地），在智能合约协议的管理下，用户可以绝对掌控资产的各类权限，以点对点的方式组织各类金融服务平台。因此，在DeFi的推动下，不仅是传统中心化的交易所CEX，几乎任何金融中介服务机构都可以用DeFi协议来替代。这无疑将对传统金融模式带来釜底抽薪式的变革。 (责任编辑：admin)