假设该用户手中有 0.2 ETH ，此时 ETHUSD 永续合约标记价格为 2218.57 USD，ETH/USDT 杠杆交易标记价格为 2213.82 USDT。

（1）经典账户模式下的交易

在经典账户（分账户）模式下，为了更高地利用资金效率，最佳策略是各将 0.1 ETH 放置在杠杆交易账户和永续合约账户中，同时为了防止爆仓，每个账户中仓位的杠杆倍数最高设置为 3 倍（即保证在大约 33.3% 的涨跌幅下不会发生爆仓），具体如下：

• 在 ETH/USDT 币对下，用 0.1 ETH 以 3 倍杠杆开多 ETH，仓位价值共计 0.3 ETH；

• 在币本位永续合约中用 0.1 ETH 以 3 倍杠杆做空 0.3 ETH，仓位价值共计 0.3 ETH

表 4. 经典账户模式下的永续-杠杆套利策略

（2）统一账户单币种保证金模式下的交易

在统一账户单币种保证金模式下，由于交割合约与杠杆交易可以共享保证金，并实现盈亏相抵，因此我们可以开设更高的杠杆。在 ETH/USDT 杠杆交易中，最大杠杆倍数为 10X；在币本位永续合约中，最大杠杆倍数为 75X。为了尽可能高地利用资金效率，我们可以通过解如下方程组来获取各仓位的初始保证金：

其中，x 为杠杆交易的初始保证金，y 为永续合约的初始保证金，m 为账户中该币种资产的数量。在本案例中 m 为 0.2，因此可解得 x 为 0.023ETH，y 为 0.177。考虑到手续费、滑点等因素，我们在本案例中酌情处理，将 x 取值 0.02ETH，y 取值 0.15 ETH。因此，我们可进行以下操作：

• 用 0.15 ETH 以 10 倍杠杆做多 ETH，仓位价值共计 1.5 ETH；
• 在 ETHUSD 永续合约中用 0.02 ETH 以 75 倍杠杆做空 1.5 ETH

表 5. 统一账户模式下的永续-杠杆套利策略

那么在统一账户单币种保证金模式下，该套利策略的爆仓风险有多高呢？我们可以用公式进行实际测算：

即

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