流动性碎片化

如果存在许多不同的期权到期日，会导致另一个问题：流动性碎片化。如果做市商必须做市的标的不仅是本周到期的期权，还包括接下来的三个月中每个星期都有到期的期权，他们将被迫分散其资本，将使其他参与者更难进行大笔交易或确定公平价格。由于参与者必须决定对哪些到期日的期权进行交易，这个碎片化的市场也使得期权交易更加混乱。

期货市场类比

对传统上也有到期日的期货合约而言，所有这些问题也都会遇到。

如果交易者希望使用传统的到期期货来长期持有 ETH，那么她将不得不像选择期权那样滚动其头寸。例如，她可能会购买 5 月 15 日到期的 ETH 期货合约。然后在 5 月 15 日到期之前，她可能会卖出该合约并购买 6 月 15 日到期的 ETH 期货合约，依此类推。

就像选择期权一样，滚动其期货头寸需要时间、会带来风险，并要求她不断向做市商支付价差。 多个到期日期货合约的存在，还导致期货市场的流动性碎片化。

永续合约

BitMEX 于 2016 年面向加密货币推出的永续合约（Perpetual Futures ）解决了这些问题。它们在不需要滚动的情况下，为交易者提供了期货风险敞口，持有时间任意。它们还将特定底层标的物的所有期货流动性集中在特定交易所的单一产品中。

永续合约已经变得大受欢迎，每天交易数百亿甚至数千亿美元的金额。

工作机制

简单说，永续合约的工作原理如下：每天那些做多（已买入）的交易者必须向那些做空者（已卖出）支付一笔融资费用。

这一融资费用的计算方式为（mark-index）：标记价格 （永续合约的交易价格）与指数价格（标的物的市场价格，例如 ETH）之间的差额。

这种融资费用机制使永续合约的定价与标的物价格走势保持一致。粗略地说，如果永续合约价格比标的物市场价格高得多，那么多头将不得不支付高额的融资费用，这将激励他们卖出永续合约，从而降低其价格。

事实证明，我们可以得到比这更精确的结果。 有关永续合约的工作机制，请参阅 The Cartoon Guide to Perps 一文，或者参照下面列出的我们有关其准确估值的公式。

举个例子

如果 ETH 永续合约的当前为 3100 美元，而 ETH 的当前市场价格为 3000 美元，则多头必须向空头支付 「mark–index= 3100 美元– 3000 美元 = 每天 100 美元」。

如果 ETH 永续合约的价格为 2900 美元，而 ETH 的市场价格为 3000 美元，则 mark–index= 2900 美元– 3000 美元 =-100 美元，这意味着空头必须每天向多头支付 100 美元。

永恒期权

永恒期权等同于期权市场中的永续合约。 (责任编辑：admin)