持有 3000 美元 /ETH 永恒期权的交易者始终可以以 3000 美元行权价格卖出她的 ETH。她将不得不支付融资费用，支撑自己的头寸，但是由于她不必持续与做市商进行交易，因此她无需支付价差或招致操作风险，除非进入和退出自己的头寸。

由于不再需要不同到期时间的期权合约，因此流动性的分散程度将降低，尽管在基础版本中，针对不同的行权价格，仍将有不同的永恒期货。

工作机制

永恒期权的工作方式与永续合约完全相同，只是有一个区别：融资费用的计算方法是标记价格与期权当前收益的差额，因此，funding fee 是（mark–payoff）而不是（mark–index）。

举个例子

以行权价 3000 美元的 ETH 看跌永恒期权为例，每天支付一次资金。

如果 ETH 当前的交易价格为 2900 美元，则看跌期权的当前收益为 3000 美元 – 2900 美元 = 100 美元。如果看跌永恒期权在支付融资费用之前的即刻交易价格为 150 美元，多头将向空头支付 mark–payoff= 150 美元– 100 美元 = 每天 50 美元。

如果 ETH 当前的交易价格为 3100 美元，高于永恒期权的价格，则看跌期权的收益为 0 美元。如果看跌永恒期权在支付融资费用前的即刻交易价格为 50 美元，多头将向空头支付 mark–payoff= 50 美元 – 0 美元 = 每天 50 美元。

请注意，行权价为 0 的 ETH 看涨期权，其收益就是 ETH 的市场价格，换句话说，payoff=index。 这意味着 0 行权价的永恒期权等同于 ETH 的期货。相应，0 行权价的永恒期权每日的融资费用为 「mark – payoff = mark – index」，与永续合约的融资费用相同。

定价

如果我们不知道永恒期权的价值，永恒期权就没什么用处。 幸运的是，通过以下列出的无套利论证，我们探索出了永恒期权的价值：它们等同于一个特定的、不断滚动的期权投资组合，因此其定价将与该投资组合相同。如果这两者价格的差异太大，套利者将介入以使其恢复一致。

假设每天支付一次费用，则该等价投资组合中一半为今天到期的期权合约，四分之一为明天到期的期权合约，八分之一为后天到期的期权合约，依此类推。所有这些期权合约的行权价都与永恒期权的行权价相同。

我们还可以创建一个单位时间内多次支付较小费用的永恒期权（例如，每小时支付 1/24 的费用），从而改变了等价投资组合的构成。有关详细信息，请参阅 报告 的附录 B。

无论哪种情况，我们都可以通过对这一篮子期权合约定价，以实现对永恒期权的定价。可以简单地通过获取各个期权价格的加权总和来完成（对小于投资组合中 1/1024 头寸的贡献进行估测）。 期权做市商完全有能力为这些单独的到期期权进行定价。

如果我们使用简单的 Black-Scholes 假设，它与现实世界的轨迹不匹配，但很接近。每天支付两次资金的永恒期权的轨迹几乎就像行权价格相同的一天后到期常规到期期权一样。 (责任编辑：admin)