穿正装的鲸鱼(Whale in suits) 另一类机构投资者来自传统金融行业,受到的限制更多。除了加密货币,他们还投资了众多不同类型资产,因此更倾向于选择自己熟悉的平台,这样才能满足严苛的监管要求。当然,他们也对低延迟和强技术有很高要求。 他们会出现在完全合规的高流动性平台上,如 LMAX Digital 交易所、芝加哥商品交易所(CME),甚至是 Coinbase。 机构扮演了什么角色Arcane 研报的最大亮点就是比特币生态图,其中详细阐述了这个生态系统里,托管方、借贷方、银行、交易所、投资者各自的角色和作用。 Arcane 设计的比特币交易生态图 这个生态系统里的各方参与者相互勾连,一家公司可能会承担好几个不同角色,例如 Coinbase 就既做交易所也做托管。面向散户的交易所也会向机构寻求流动性,有些传统支付工具也会从经纪商处获取流动性,从而支持加密货币交易功能。银行有时也会提供托管服务。下面依次介绍八类参与者的角色。 做市商 / 流动性提供者金融市场的灵魂就是流动性,这就赋予了做市商 / 流动性提供者(market maker/liquidity provider)特殊的使命。 由于成交价是各交易所单独形成的,因此加密货币的套利空间更大,也更容易出现混乱。做市商的目的,就是创秩序于无序间,通过人为买卖填充订单薄,从而稳住市场情绪。 在行业早期,订单薄挂单数量很少,这就导致了每笔成交会对价格变动带来很大波动。 2016 年后,这一问题有了明显改观,主要体现在买卖点差不断缩小的趋势中。 以币安为例,两年前,一笔 1000 万美元的交易就会带来 5% 至 8% 的价格波动。 如今,这一点差已经降到了 1% 以下,意味着交易更为安全。 上图中,2020 年 3 月之所以出现 8% 的峰值,就是因为新冠疫情席卷全球,许多投资者都想尽快出金纾困,结果导致流动性不足。相比之下,今年的「大跌」也没有那么可怕,就流动性而言其实还是正常的。 目前最重要的做市商有:Jump,HedgeTech,Alameda Research,Galaxy Digital,B2C2 和 Woorton。 (责任编辑:admin) |