经纪商和 OTC 柜台效率最高的做市商一般会同 OTC (场外)柜台商开展合作,在完成大单交易时把订单薄的滑点(slippage)降到最低。 所谓滑点,就是在场内交易所提交订单薄后,由于多空双方每单数量存在差异,最终成交时可能会一次性吃掉多个订单,从而使最终成交价格和初始挂单价格存在较大偏离的现象。 为了避免付出额外的交易成本,做市商一般会通过场外交易的形式,锁定价格,从而更快捷地完成目标订单。 花旗银行的一项调查表明,90% 的加密货币 OTC 交易都是以电子 API 形式完成的,这一比例远高于传统金融市场。基础设施的完善,使得 OTC 上交易价值数千万美元比特币的滑点从 2017 年的 50 到 200 个基点(0.5%-2%),控制到了 5-10 个基点间(0.05%-0.1%)。 OTC 的主要客户是对冲基金和指数型基金。目前,提供 OTC 服务的主要机构多是做量化投资出身的,如 Jump、B2C2、Alamada Research、Genesis。 不过,随着今年特斯拉、微策略等非金融公司入局比特币,OTC 平台的主要客源结构也发生了变化。 去年 Q4,非金融公司仅占 Genesis 客户群体的 0.5%,今年 Q1,这一比例就暴涨到了 25%。 机构不仅希望能用最低滑点快速完成大宗交易,也希望能让这一过程更加便利,于是催生了经纪商(Brokerage)的角色。 经纪商就是中介,代客户完成执行交易、托管、清算结算等一系列复杂的投资流程。The Block 曾指出,这种业务源自传统金融的主经纪商(PB)服务,专门针对机构客户,创新度和难度都很大,目前中国内地证券市场对其了解也并不深。 经纪商业务在加密货币界仍是新品,面临的最大挑战就是清算结算和深度资本市场支持,在这些方面远落后于传统金融市场。 另一大问题,就是现有的经纪商业务太过分散。将来的赢家,必然是能够实现现货衍生品市场交易加速、杠杆延展、资产托管、资本引介和交易策略构想「一条龙」的超级玩家。 传统银行加密友好型银行通常是被忽视的一类角色,但他们提供了大机构法币出入金通道。最有名的就是 Silvergate。 这家银行创立于 1988 年,从 2013 年开始进入加密货币领域,迅速转变为以加密企业为主要服务对象的特殊银行。如今,它已有 900 多家机构客户,至去年年底企业存款额已超过 37 亿美元,其中半数以上来自 77 家不同的加密货币交易所。 Silvergate 引以为豪的是自建支付网络 SEN (Silvergate Exchange Network)。通过 SEN,机构用户可以全年不间断完成法币转账、交易。今年 Q1,SEN 处理的法币交易额高达 1665 亿美元,同比增长 857%。 (责任编辑:admin) |