3、在 AMM 模型中大额订单对于资金池的冲击成本影响较大，特别是针对价格敏感的合约交易者而言其下单的大小和先后顺序都对收益情况造成了极大的影响；

针对上述问题 Perpetual Protocol 又一次提出了 V2 版本 Curie，其主要的改动体现为：

1、将原有的 vAMM 流动性池子置入 Uniswap V3，以 v-token 的形式创建流动性池（比如 vETH/vUSDC），当交易者存入 USDC 开仓后由 Leverage LP 来向 v-token 的池子中生成并注入等于开仓头寸的资金，这本质上也是一种合成资产的铸造路径，只不过将原先由公式计算的方法改造为由实际的 token 组成流动性池的路径。

2、引入做市商角色为 Uni V3 的流动性池提供流动性管理，这将在一定程度上改善流动性的提供状态，但池子流动性的大小取决于做市商的资金量和做市能力。

3、保险基金在保障结算异常赔付的功能之外，将在多空头寸不平衡时作为对手方的角色加入池子中，同时补充池子的流动性。

综合来看，Perpetual V1 使用的 AMM 解决方案看似能提供无限的流动性，但是资金量一旦变大，虽然能够开仓但是实际面临的冲击成本依然无法避免；V2 的模式升级后也会受制于专门的做市机构提供服务，应用 Uni V3 的主动做市策略后流动性提供者也会产生相应的无偿损失。虽然使用 AMM 模型解决了衍生品市场的长尾问题，但是对于大资金体量和对价格敏感度更高的交易者而言 AMM 模型的冲击成本依然较高。

以 dYdX 为代表的订单薄流派

dYdX 的锁仓量和利润统计 来源：Token terminal

作为最早涉足去中心化衍生品的交易平台 dYdX 在去年 5 月份第一个上线 BTC-USDC 永续合约，今年四月份与 StarkWare 合作共同构建了在 StarkEX 引擎上的全仓保证金永续合约 Layer 2 协议，最近又因为发币和空投的原因交易量有比较大的提升。除了永续合约交易之外，dYdX 还提供借贷、现货和保证金交易的功能，其合约部分在当前在去中心化永续合约交易市场占比 12%，位居第二。

dYdX 采取订单薄的模式，由 Wintermute 作为主要的做市商提供流动性，采用线下撮合+线上结算的方式。因此其交易模式其实基本和中心化交易所一致，由盘口的价格决定当前合约的交易价格，而盘口合约的价格又是由做市机构来进行定价的。根据 Wintermute 透露的数据来看，当前 dYdX 上的交易中 95% 以上是由做市商进行报价，因此 (责任编辑：admin)