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图 2：加密货币市场现货与衍生品交易量 在一个成熟的传统金融市场中，金融衍生品的交易量应占据 80% 以上的总交易市场，而加密货币衍生品市场份额仅占一半不到。说明加密货币衍生品市场仍处于早期发展阶段，但未来的发展空间巨大。 杠杆交易逐步被替代 杠杆交易在加密货币市场中推出较早，当时作为市场中唯一可以做空的衍生品工具吸引了大量投资者。但随着永续合约等新型衍生品的推出，杠杆合约已不具备优势。 首先，杠杆交易需要支付较高的借币手续费。在杠杆交易中借币方实时累计借币手续费，当需求币种较少时手续费可能更高。 杠杆倍数固定且不可灵活调整。根据不同加密货币交易所的规定，杠杆交易的倍数一般为固定的 3 倍、5 倍或者 10 倍等。用户无法随时调整杠杆倍数，相比期货合约来说灵活度不够。 杠杆交易依赖于现货市场中的供给需求方，供给不足时用户无法进行借币杠杆交易。 总之，杠杆交易所能提供的资金放大收益作用目前有多个衍生产品都能达到，例如永续合约。除此之外，杠杆交易中的各种局限性以及缺点也已被永续合约的设计所解决。因此随着更多创新衍生品的出现，杠杆交易已不再是用户的主流衍生品首选。 永续合约发展迅速 从衍生品交易种类来看，期货合约仍然是目前加密货币交易所的主流衍生品。主要原因有以下几点。 首先，期货杠杆倍数高达百倍。加密货币交易所几乎已成为了投机客的赌场，百倍杠杆带来的财富效应对于投机客来说诱惑极大； 期货合约交易方便理解并且操作简洁。尤其是加密货币市场中独有的永续合约，只需要用户进行方向的判断以及杠杆倍数的选择即可开仓，对于普通用户而言门槛较低，不需要太多的学习成本； 相较其他衍生品，期货合约的流动性最高。参与者越多提供的流动性也就越好，用户交易时的交易磨损就越少。 交易所不断推出基于山寨币的永续合约。除了主流币种 BTC、ETH 以外，XRP、EOS、LTC 等市值较低加密货币也可成为用户进行期货合约开仓的标的。交易所可以根据市场热度逐步推出小币种的合约，为用户提供做空工具，吸引更多的用户量。因此期货合约几乎已经成为加密货币交易所的必备产品，用户参与度极高。
图 3：加密货币市场永续合约与交割合约交易量 根据 Coin Metrics 提供的图表可知，永续合约由于其独有的特色占据了合约总交易量中的大头。根据 TokenInsight 的数据，2020 年第二季度永续合约的交易量占合约总交易量的75.2%，而 2020 年第一季度仅为 39.1%。这一数据的提升表明合约交易者的重心正由交割合约偏向永续合约，永续合约已成为加密货币交易所最主要的合约产品。 (责任编辑：admin) |
