下表描述了基于比特币价格和网络算力的静态输入（约 20,000 美元和 190 EH/s）的各种矿机效率模型和电力成本的边际成本场景。

当前比特币价格低迷，网络算力升高（因此挖矿难度升高），这意味着在当前环境下，只有最新一代的矿机模型和/或电力成本相对较低的操作才能盈利地挖掘比特币。

难度调整的重要性

因为矿工依靠挖矿奖励（由新创造的比特币和交易费组成）来支付运营费用，较低的比特币价格抑制了这些产出的购买力，使支付费用更加困难。因此，生产成本最高的矿工将不再有盈利，并被迫停止挖矿，这类似于传统商品的生产成本动态。然而，与黄金等传统商品不同的是，生产成本和运营支出对黄金价格变化的反应较为缓慢，而比特币的生产成本被设计为每两周根据当前市场情况动态调整一次。

每 2016 个区块（大约每 14 天，一个 epoch），比特币协议会调整（开采新区块的）难度，以反映该时期的平均算力（代表尝试开采下一个区块的算力）。调整是基于一个协议规则，该规则规定比特币区块的创建时间平均为 10 分钟。如果区块平均每 9 分钟创建一次，而不是每 10 分钟创建一次，挖矿难度就会增加。相反，如果平均每 11 分钟创建一个区块，难度就会降低。难度调整是比特币协议的一个重要组成部分，它不仅确保了比特币严格的货币政策，而且允许网络不断适应和吸收与上述盈利能力投入的变化有关的冲击。

所以矿工在出售？

在比特币挖矿的周期性衰退期间，另一个常见的担忧是矿工抛售比特币的程度。实际上，无论市场在周期内处于哪个位置，都有一些利润率较低的矿商可能会出售部分以比特币计价的收入。在市场动荡和比特币价格下跌的时候，利润率会受到全面压缩，这自然会迫使更多的矿商成为比特币的净卖家，无论他们只是试图安然度过这场风暴，还是无限期关闭业务。然而，即使所有新发行的比特币每天都立即在市场上出售，这也只相当于 900 枚比特币的每日抛售压力。此外，作为各大交易所比特币日均交易量的百分比，每日新发行仅占总交易量的1.0-1.5%。

更重要的是，更大的抛售压力可能来自矿商，他们可能因为管理运营过度杠杆化过于接近追加保证金而被迫完全退出市场或清算部分比特币储备。这种抛售的证据可以通过一些大型上市矿业公司的信息披露观察到。从今年 1 月到 5 月，15 家上市矿业公司报告称，他们开采了近 2.2 万枚比特币，其持有的比特币在此期间从 3.5 万枚比特币增加到 4.7 万枚比特币。这反映了大约 1 万枚比特币的净销售额（根据 The Block 数据）。这一群体包括一向执行比特币出清策略的矿业公司，如 Iris Energy、Mawson、Greenidge、BIT Digital 和 CleanSpark，以及最近根据市场状况修改了其比特币持有策略的公司：Core Scientific、Marathon、Riot、Bitfarms、hu8、Argo 和 HIVE 等矿业公司，它们此前曾承诺在 2020 年底采取 100% 持有战略（这在价格升值和 2021 年强劲融资期间很有效），但许多公司在 2022 年被迫重新考虑其资本结构。 (责任编辑：admin)