3.1. 元宇宙集“硬科技”大成，硬件必先行

元宇宙千人千面，我们理解的元宇宙将是人类科技进步集大成之巨作。依照安信证券元宇宙 研究框架，元宇宙包括硬件入口（VR/AR/MR/脑机接口）及操作系统；后端基建（5G/算力 与算法/云计算/边缘计算）；底层架构（引擎/开发工具/数字孪生/区块链）；关键生产要素（人 工智能）；内容与场景；协同方六大投资方向。六大方向基本囊括了人类信息革命以来在科 学技术方面取得的最前沿的进步成果。

元宇宙带动算力流量增长提速，激发通信设备需求。根据中国信通院数据，2020 年我国算 力总规模达到135EFlops，全球占比约为31%，保持55%的高位增长，高于全球增速约16ptc。 根据工信部数据，移动数据流量消费规模继续扩大，2020 年月户均移动互联网接入流量 （DOU）跨上 10 GB 区间，移动互联网接入流量消费达 1656 亿 GB，比上年增长 35.7%， 其中手机上网流量达到 1568 亿 GB，比上年增长 29.6%，在总流量中占 94.7%。在元宇宙 的带动下，沉浸式体验、高在线时长等特征均对算力和流量传输能力提出了更高的要求，从 而带动对通信设备的需求。

3.2. 元宇宙强催化，围绕数据中心与运营商两条主线展开

元宇宙提升算力需求，进而带动相关通信板块进入高景气。我们认为通信产业受益链条包括 两大主线：1）数据中心向光器件光模块传导。元宇宙应用带动算力需求，核心区域算力资 源持续紧缺，同时边缘地区算力加速建设，数据中心需求侧有望得到整体性提振。数据中心 建设带动对上游核心器件光模块的需求，并带动光模块代际迭代加速。2）运营商向主设备 厂商传导。运营商同时肩负着数据流量供给源和应用内容提供商的角色，未来 C 端收入有望持续上行。运营商流量接入激增带动主设备投资需求，预计运营商资本开支意愿将有所提升， 带动主设备行业景气度上行。

3.2.1. 运营商：流量需求提升 ARPU 值，发展元宇宙内容端打开收入边界

元宇宙提升用户流量付费意愿，运营商 ARPU 值有望持续提升。截至 2021 年 10 月，中国 移动、中国电信、中国联通三大运营商的 5G 用户数已经达到 4.2 亿、1.6 亿、1.4 亿，渗透 率达到 43.8%、42.1%、43.4%，较 2020 年提升 26.3pct、17.5pct、20.4pct。5G 用户数及 渗透率的大幅提升带动三大运营商移动 ARPU 值持续环比提升，中国移动、中国电信、中国 联通三大运营商移动 ARPU 值同比+7.3%、+2.9%、+6.3%。进入元宇宙时代，用户愿意为 了效果更好的沉浸交互体验而为增量流量付费，运营商 ARPU 值有望持续提升。 (责任编辑：admin)