我们在上面看到，通过实际收益率，通货膨胀确实对资产的价格有影响。比特币和以太坊一直以来都生活在通货膨胀率低于3%的世界中。它们只存在于一个稳定的通胀环境中（也就是到2021年中期）。请看下面的消费者价格指数（CPI）的曲线图。

　　资料来源：圣路易斯联邦储备银行

　　在这个短暂的通胀时期，加密货币的表现好坏参半。ETH已经与BTC脱钩，但也与所有其他主要资产类别脱钩。

　　这在很大程度上可以归因于整个2021年强劲的网络需求，对DEFI和NFT的出现重新产生了兴趣。领先的DeFi交易所Uniswap在以太坊上花费的费用最多，直到它在2021年9月被NFT交易所Opesea超越。Opensea现在每天的费用量经常是Uniswap（第二大费用支出者）的两倍。

　　我们有理由认为目前的通货膨胀环境会持续下去吗？这种通货膨胀的原因似乎仍然是由于将过去或（暗示美联储的笑话）过渡性的条件。供应链是一个紧迫的问题，但美国最大的港口的进口显示，积压的货物比高峰期的拥挤程度减轻了近50%。工资压力是未来通货膨胀的主要驱动力，它可以通过政府支票或更高的工资来实现。在整个2021年，我们都经历了这两种情况。

　　在20世纪70年代，消费者成本增加，因此劳动力需求增加工资的持续反馈循环（“工资价格螺旋”）是美国最后一个大通胀时期的主要因素。工资上涨是一个合理的通胀担忧。既然刺激计划的支票已经开出，工资只能涨到一定的限度，否则雇主继续经营企业就会变得无利可图。最近的工资增长大多来自于服务业和小时工。在这些类型的企业中，一个人能够赚多少钱是有自然上限的。当时，工会拥有巨大的议价能力，可以继续要求更高的工资。目前，工会成员人数创下有史以来新低。总的来说，工人没有议价能力来要求更高的工资，而工资一直在上涨的行业可能已经达到了一个自然的上限。石油价格在 1970 年代初期也翻了两番，这对通货膨胀产生了巨大的影响。即使是最看涨的石油分析师也不会认为油价会达到每桶400美元。

　　从构成报告通胀的实际机制来看，（见下面的CPI分类）住房占该指数的40%以上。随着房价同比增长近20%，现在平均售房价格超过40万美元，这非常令人震惊。因为美国的年薪中位数约为35,000美元，这个差距是有史以来最高的。总的来说，住房数据在春季购房季节之后应该会有所缓解。1月份的抵押贷款申请，作为未来购买的一个强有力的领先指标，已经下降了12.5%。最新的数据显示，房价上涨可能已经达到了顶峰，并且正在翻转。不断上升的利率只会进一步挤压新房价格需求。CPI中对住房的调整确实存在几个月的滞后，所以我们不应该期待CPI会立即下降，但到2022年底，我们应该会回到一个更合理的总体CPI数字。 (责任编辑：admin)