如果稳定币出现挤兑或失败，稳定币的持有者可能会面临损失。目前，Tether、USD Coin 和 DAI 的持有量集中在大型投资者中，即持有超过 100 万枚代币的投资者。它们占以太坊区块链上这些稳定币供应量的 80-90% 以上，而散户投资者（定义为每个这些稳定币的余额少于 10,000 个）占 3% 或更少。数据缺口无法识别这些大型投资者。坊间证据表明，他们可能是专业的机构投资者，例如专业的加密基金或对冲基金，在这种情况下，对金融系统的溢出效应将是有限的。在 TerraUSD 的具体情况下，持有者遭受了巨大的损失。

　　银行、PSP 和大型科技公司对发行或使用稳定币的兴趣日益浓厚，这可能会增加与传统金融体系的联系。在美国，由联邦存款保险公司承保的银行财团最近宣布了他们发行稳定币的计划。在欧盟，一旦 MiCA 法规生效，银行和金融机构也可能有兴趣发行稳定币或提供相关服务。此外，如果大型科技公司开始提供自己的稳定币或将现有的稳定币集成到他们的钱包中，稳定币的使用可能会加速。

　　就未来无担保的加密资产可能对金融稳定构成风险而言，一些稳定币在更广泛的加密资产生态系统中发挥的关键作用是对金融稳定性的担忧。加密资产市场的性质和规模正在迅速发展，如果当前趋势继续下去，无担保的加密资产将对金融稳定构成风险。正如第 2 节中的分析所示，稳定币与无担保的加密资产密切相关。例如，如果 Tether 失败，加密资产生态系统中的大量交易流动性就会枯竭。 这可能会扰乱加密资产市场的交易和价格发现。 反过来，如果在未来的某个时候加密资产市场对金融稳定构成风险，它可能会对金融体系产生传染效应。

　　5 监管稳定币

　　鉴于稳定币的潜在风险和跨境性质，精细且稳健的全球监管方法至关重要。已经朝着这个方向采取了重要步骤。金融稳定委员会 (FSB) 发布了 2020 年全球稳定币监管、管理和监督的高级别建议。然而，FSB 的建议仅提供高级指导。它们在确保稳定币稳定性所需的具体要求（例如，对储备资产的可信管理或公开披露所需的资本和流动性要求）和公平的全球竞争环境方面不够细化。

　　国际标准需要涵盖稳定币约定中的所有相关实体和功能。稳定币的约定很复杂，由一系列职能和活动组成，而这些职能和活动又由多个部门和司法管辖区的多个实体执行。因此，在稳定币安排中充分涵盖所有相关实体和功能非常重要。 FSB 等全球性组织可以提供细致的指导，以缩小相关标准或标准制定机构不存在的领域的差距。此外，标准应确保要求的一致性，无论稳定币的发起人、功能和活动的部门来源（例如，如果它是由银行或其他实体发行），按照“相同的业务，相同的风险，相同的规则”的原则。 (责任编辑：admin)