原文标题：《DeFi 困局：行业需要一场反思运动 | 链捕手》
撰文：王大树

自 Compund 推出流动性挖矿以来，红薯、寿司、三文鱼、玉米、珍珠、泡菜、胡萝卜等一众通过贡献资产流动性获取的 DeFi「食物」相继在以太坊、波场等公链上问世，满足了前赴后继入场的农民寻求致富愿望。

不过，随着 YAM、Sunshi、玉米等项目的跳水，DeFi 热度渐弱，而就在 Uniswap 这家龙头 Dex 发行治理代币 UNI，舆论沉浸在农民狂欢能否继续的当下，成功上岸的科学家和丰收老农民或许正在俯瞰 DeFi 的末路穷途，戏听后来者们的亏钱奇遇。

炮灰境遇

「珍珠 1200 美元时候没上车，玉米一上线我就用 1 万个 TRX 兑换出三个玉米，均摊下来成本约 300 美元，期盼玉米能和珍珠一样跑出 1200 美元好价格的日子里，它却跌到 30 美元。」散户张佳佳懊恼道。

无独有偶，张佳佳仅是 Fomo 者群体的一个缩影，自称老韭菜的林一曾在看到空投 YFI 分叉币的链接，没做过分思考的他直接点击充值 10 个以太坊到陌生人地址上，当时正是 YFI 创下单价以倍数超越比特币价格后的不久，不出意料地 10 个以太坊有去无回。

这种操作正是行业 KOL 超级比特币总结的 DeFi 亏钱指南中所提第一种案例：激动地将币打到合约地址，资产几乎无找回可能的挖矿遭遇。

同时，亏钱指南中还提及其他亏钱案例，比如：看到池子收益高，不计成本买锄头，挖不到半天，金锄头变成烂铁；看到新矿就往里冲，结果项目跑路（以太坊上最多）；看到收益高往里冲，半小时收益降低到 0，收益 300，手续费 1500；头晕脑胀，原本添加流动性，却反复在兑换，浪费手续费 5000。

仅仅盯着收益年化，反复跳各种池子，操作猛如虎，手续费两万五；钱包私钥复制被盗；钱包权限乱授权，被钓鱼；钱冲进去，DeFi 项目乱码锁定，提不出来，收获一声 「对不起」；被「这次不一样，团队很靠谱」等承诺忽悠，FOMO 情绪下在二级市场购买 DeFi 代币，最后币价跌剩 10% 等等。

不过，无论何种亏钱方式，其背后都是由投资者的性格、判断能力以及交易习惯决定。

所以，数字货币文艺复兴基金会曹寅曾公开将这次在 DeFi 中亏损的投资者细分为三类：「第一种不做研究，被 apy 欺骗瞎冲，轻则套牢，重则被黑，比如面包和 rose 这种项目；第二种随大流，不研究项目，不参与社区，心情随着币价一起坐过山车，追涨杀跌，这种人最多；第三种一厢情愿者，有长期主义的正确态度，但项目研究没有吃透，结果被渣男创始人 pua，被当作提款机，比如 Sushi。」

张佳佳和林一均具有上述特征。林一此前在 YAM 上便有所损失，只是当时的他还尚未总结出任何经验，被财富效应蒙住了双眼，如今一波操作下来，他才开始真正地反思自己。「DeFi 挖矿是聪明人获利的游戏，真心不适合我，以后还是老老实实地持有比特币这样的主流资产才是正途」。

与林一经历相仿，在玉米亏损之前，张佳佳也参与 Yam 挖矿，那是他第一次亲自体验 DeFi 挖矿，之后陆续挖了胡萝卜和泡菜，有赚到也有赔过，一波操作下来，他感叹道：在这个金钱即算力的世界里散户只是炮灰，高昂的 GAS 费之下收益了一次挖矿体验而已。

正如二人感叹那般，DeFi 流动性挖矿表面上是由科学家构建的令人激动的农业社会，贡献大小决定收获的成果，但不能忽视的，大多数项目本质依旧是各类 DeFi 协议之间相互组合嵌套，搭建起一个看似创新且有获利空间的套娃游戏。

泡沫之下

而 6 月以来的 Compound 开启流动性挖矿、Uniswap 的资金池与 AMM 模式、YFI 推出聚合挖矿且代币 YFI 价格一跃超过比特币则是这场游戏的基础与示范，顺势而起的则是从以太坊到波场、EOS 以及币安智能链上的各类高收益仿盘。

以太坊上的 Uniswap 仿盘 Sushiswap，其代币 Sushi 从单价不到 1 美元，到 24 小时内冲高到 12 美元，部分交易所疯涨到 15 美元，再到第二日价格腰斩以及之后的创始人抛售代币，将价格砸至 1.5 美元，虽然目前 Sushi 已交由 FXT，但面对 Uniswap 的撒钱狂欢，其单价一直在 2 美元上下徘徊并无大起色。

而接替寿司后的又一个挖矿项目 Sashimi，其代币 Sashimi 价格在上线后冲高回落超过 60%，相比高点跌幅则超过 90%，泡菜则更甚，价格较高点跌破 95%。

其实，以太坊上的 DeFi 泡沫基本可以从 YAM 因代码漏洞崩盘开始算起，即使官方在崩盘后迅速宣布重启并且委托国内安全审计公司派盾科技来做安全审核，但似乎也很难实现好成绩，据微博 KOL 超级比特币爆料，参与 YAM 自 9 月 20 日重启后的投资者或许已经迎来新一波亏损。

当然，如同林一所经历那般，相较于以太坊上的 DeFi 泡沫，孙宇晨的波场 DeFi 生态则显得更加鸡肋，多数项目都是以圈钱为目的临时包装而成，技术氛围几乎全无，大量用户在假币、砸盘等事件下损失严重。此外，与以太坊相比，波场缺乏底层借贷资产支持，系统性崩盘风险更大。

相比公链生态中的 DeFi 产品至少可以维持超过一日高光时刻的境遇，基于币安智能链开发的 DeFi 产品 BakerySwap 堪称一众高开低走的 DeFi 项目中的「短命鬼」。据参与挖矿的用户描述，其代币 BAKE 在快速冲高后极速下跌，仅上线 1 小时，BAKE 池的年化收益就从 1457349.58% 降到了 40000% 倍左右，BAKE：BNB 也从 1:1 发展为 100:1，甚至有投资者表示币安在借 DeFi 吸收流通中的 BNB。 (责任编辑：admin1)