王峰： 如果打个不恰当的比喻，如今 DeFi 已经进入到 key application 发展阶段，数字资产的 liquidity （流动性）越来越像互联网早期网络数据的 traffic （流量）。对于 DeFi 的趋势，你觉得全球优秀的美元基金中，谁的 sense 已经到了？

冯波：在 DeFi 这个市场中，传统 VC 是很难有大作为的。但也有优秀者，红杉的 Neil Shen （沈南鹏）是 Dragonfly Capital 的 LP 投资人中，对 DeFi 研究最细致、最通透的。

王峰：红杉中国在相应的赛道里有哪些投资布局吗？

冯波：不太可能，因为目前在中国，大型 VC 机构实际主要在做 capital deployment (资本利用效率化) 的生意，也就是 VC 做的是 PE 的活儿，而 PE 做的是 banker 的活儿，天使投资做的是 VC 的活儿。

这其中的投资逻辑就像造火车和造火箭一样，是完全不同的，你可以找任何一个商业奇才去造火车，去运营一条铁路线，但是你要造火箭，就必须找到火箭工程师。

王峰：2017 年前后，很多基金嗅到了区块链的味道，都在纷纷投资项目，红杉也曾经投资了 Filecoin 等项目，你觉得红杉的投资更多是因为当时的区块链那阵风潮？

冯波：更多应该是风口效应吧。比如 Filecoin 所涉及的 Decentralized Storage （分布式存储）是一个很大的话题，包括很多技术，我们可以开一天的会去做专题讨论。如果想对一个市场穷尽了解，你必须要充分研究它的发展理念和数理概念。

王峰：说实话，即使我们要穷尽了解 DeFi 今天所有的生态，都不得不重新从 blockchain 的底层再抠一遍。

冯波：在社交网络发展初期的 2002 年，我投的第一个社交网络项目是人人网，我觉得现在正在经历着同样的一次时代机遇，只不过区块链和加密数字货币的服务概念与互联网服务不一样。有人跟我讲，移动互联网用户的 ARPU 值（Average Revenue Per User，即每用户平均收入）大概是 200 块，而 DeFi 用户的 ARPU 值能达到 50 万。我觉得，互联网改变服务，区块链改变资产。

王峰：赞同。去中心化已经逐渐成为区块链最大的共识基础，这一点已经体现在具体的金融应用上，诸如 Uniswap 这样去中心化的资产交换场景，正在打破中心化交易市场的旧格局。

咱们再聊聊以太坊。DeFi 的火热，让以太坊网络拥堵、手续费偏高、无法有效满足去中心化应用需求等等一系列问题日益突出。我看过 Dragonfly Capital 管理合伙人 Haseeb Qureshi 的一篇文章提到：今天的以太坊非常拥挤，甚至比 ICO 泡沫鼎盛时期还要拥挤；我们距离迎来以太坊 2.0 还有一段路程，而今天以太坊 1.0 这个小岛却已经人满为患了。 (责任编辑：admin)