原文标题：《时间过去 50%，进度条 20%，以太坊 2.0 能如约上线吗？》
撰文：InfStones

北京时间 11 月 5 日凌晨，以太坊 2.0 存款合约正式上线，让众多关注以太坊 2.0 进展的从业者们都直呼猝不及防。

根据以太坊 2.0 的设计，需要 524,288 ETH 存入存款合约中，以太坊 2.0 主网才能正式启动；而根据时间规划，只有在 11 月 24 日（12 月 1 日前 7 天）前达到上述质押量，才能在 12 月 1 日如约启动主网。

相比于测试网上质押 70 万 ETH 的盛况，主网上真正的持币人们则表现得谨慎得多。目前时间已经过半，而质押量进度条才走到不到 20% 的地方，正不禁让我们心生疑问：以太坊 2.0 主网能如约上线吗？

持币人的顾虑：门槛、锁仓、收益

面对存款合约的突然发布，市场并没有充分地做好准备。媒体多有总结市场上发声比较多的服务商列表，但实际真正发布了可用产品者寥寥，可以看到大部分仍停留在测试阶段；而那些主打非托管、去中心化、安全性的服务商，真正开源者更是没有。显然，以太坊 2.0 主网的突然计划上线让众多服务商猝不及防，并没有做好充足的产品与服务准备，这使得目前对 ETH 持币人来讲参加以太坊 2.0 质押仍是一件门槛非常高的事情。

目前看到最成熟的「质押服务」：官方推出的信标链验证者快速 启动器，适合自行搭建节点的硬核玩家，通过启动器运行节点并注册验证者。

另一个问题是目前造成持币者们顾虑最大的一点，就是极长且不确定的锁仓时间，预计大概 1~2 年。关于锁仓期的解读详情请参考之前撰文《你愿意锁 32 个 ETH 直到两年后吗？漫长「锁定期」会有哪些新机会》。在这样一个锁仓期下，我们无论是从挖矿的角度、staking 的角度、金融产品的角度，去理解、设计以太坊 2.0 质押，都无法得到一个让大众普遍可以接受的产品或服务模式，这形成了一个无法让更多人参与进来的极高门槛。

第三点，ETH2.0 的实际质押收益率也存在较大的不确定性。在主网启动初期也就是 52 万 ETH 质押量下，对应的收益率确实可达年化 20% 以上，但随着质押量逐渐提升，收益率会逐渐降低，这时就有一个非常尴尬的问题：当实际收益率低于质押者决定入场时的预期收益率时，质押者想要离场却无法离场。因此，即便目前 21.6% 的年化收益率对很多持币人来讲非常诱人，做一个「等等党」、「观望党」可能才是目前的最优选择。而另一方面，今年大火的 DeFi 虽已降温，但在 ETH 锁定的 1~2 年里是否还会有极高收益率的以太坊项目出现，也是摆在 ETH 质押者大概率需要承担的机会成本。

难有良方：拼份、流动性、DeFi？

针对上述门槛，市场上的服务商们提出了各式各样的解决方案。如上文所述，由于时间的仓促难以看到成熟可实操的方案，因此目前仅能对各家对外 PR 的消息及一些调研进行总结。目前看来，服务商努力的方向主要可以分为三种：

1. 拼份，也即解决不足 32ETH 的用户参与质押的难题
2. 流动性，也即解决长时间锁定 ETH 流动性的难题
3. DeFi，也即解决 ETH 质押后不能参加 DeFi 的难题

对于拼份而言，托管型的服务商无疑具有极大的优势，在技术上没有任何阻碍，唯一需要解决的问题是用户对托管商的信任，而这对于老牌的中心化机构而言问题不大。但如果想实现非托管型的拼份，抱歉据笔者的调研：不可能。从技术的角度或许可以实现智能合约对关键密钥的保管，但由于以太坊 2.0 开发进度问题，如何用密钥进行取款尚未实现，因此也不可能现在写出支持去中心化地拼份、取款、按比例分润程序。如果要实现，那一定需要在阶段 2 上线之后依托于某个机构进行开发，这并不是纯粹的去中心化。Vitalik 之前也在以太坊社区内发言表示，只有在以太坊 2.0 阶段 2 时才可以支持去中心化地「拼份」运行节点。

（如果您的机构、方案确实可以做到去中心化地拼份，并支持未来去中心化地取款，欢迎与我们联系 ^-^）

对于流动性解决方案而言，目前看到的几乎所有方案都是发行映射代币，尚没有看到保证 ETH 任意兑付的方案（毕竟后者等同于拿自己的 ETH 进行质押）。所谓映射代币，其实是一种权益型代币，包含了质押的 ETH 本金以及未来所有收益的赎回权（类似于债券）。因此在以太坊 2.0 支持取款时（阶段 2 实现），映射代币是否能真的赎回本金与收益，是衡量该映射代币可靠性的关键。

可以预料的是，之后市场上会看到各式各样的 xETH 齐飞（目前已知的有 BETH、rETH、aETH、QETH 等等），这些 xETH 在中短期市场上的价值认可度如何是对各家的另一大重要考验。大部分质押者拿到 xETH 的目的是获得流动性，也就有极强的意愿在二级市场售出，能否支撑 xETH 的价格使其尽量匹配其内生价值（本金+利息的贴现）非常考验做市能力。而由于 ETH 极长的锁仓期问题，依靠套利者抹平价值差的常规做市方法恐怕难以生效。

有了映射代币后 DeFi 问题的解决方案也好像显而易见了：用 xETH 代替 ETH 可以方便地参与到各种 DeFi 之中。所以 xETH 们的市场竞争需要同时面对二级交易市场和 DeFi 市场。

以太坊 2.0 能如约上线吗？

面对上述种种问题，以及尚未有完善的解决方案出现，对大多数散户持币人而言做一个「等等党」是明智的选择，所以目前 ETH 质押比例不高也是情理之中的事情。

但笔者依然对以太坊 2.0 的如约上线有很大的信心。

一是因为服务商的解决方案正在不断地迈向成熟，因此后半段资金的进场速率必定会高于前半段时间；

二是机构客户和巨鲸客户逐渐开始进场，对于他们而言 20% 的无风险年化收益率有着非常高的吸引力，即便随着质押量上涨该收益率可能降至 5% 以下，但如果我们参考一下 EOS 上约为 3% 的收益率和超过 50% 的质押率，就可以理解巨鲸们对稳定收益的趋向性。

对于以太坊的持币社区而言，以 20% 的收益率吸引 50 万 ETH 的入场应该是一件容易实现的事情，而一旦主网启动，早期入场者蹚出的台阶必然会吸引更多的入场者拾级而上。