撰文：Ryan Watkins，Messari 研究分析师
翻译：卢江飞

以太坊（Ethereum）经常因其「宽松」的货币政策而饱受批评，但是随着 ETH 2.0 开始启动，情况可能会发生改变。

真正的改变，会发生在「阶段 1.5」——即以太坊 1.x 合并为以太坊 2.0 之后。届时，ETH 代币年通胀率可能会大幅下降，即便在短时间内无法达到负通胀，但也会降至 1% 以下。此时，以太坊通货膨胀率将远远低于比特币。

为什么以太坊通胀率会低于比特币？

如果您是一位「以太坊怀疑论者」，此时可能会想：以太坊通胀率怎么可能低于比特币呢？实际上，这一切都与以太坊区块链从工作量证明（PoW）共识机制转向权益证明（PoS）有关。

从理论上讲，权益证明机制的核心价值主张之一，就是：代币质押人在获得奖励时愿意支付更高的资金成本。之所以会这样，是因为在以太坊 2.0 上代币质押人仅需面对投资的机会成本，而不会承担任何折旧风险（比如 ASIC 矿机折旧）。

实际上，资金成本略高是件好事，因为这会让以太坊攻击成本有所增加，也意味着以太坊只需提供更少的美元奖励，即 ETH 发行，就能获得同等量级的安全性。换句话说，权益证明共识机制允许以太坊发行更少 ETH 代币，即可达到同等安全性。

在以太坊改进提案 EIP 1559 中提出了降低交易费用消耗的建议，如果将该提案和持续走低的 ETH 发行量结合在一起，很可能意味着未来以太坊年度发行率会变成负数，但同时网络安全性并不会受到影响。

「最小必要发行量」

不过，我们预计还需要等待 12-24 个月才能完成「阶段 1.5」。在这段时间内，ETH 代币年发行量其实还是会继续增加，因为在以太坊 1.0 和以太坊 2.0 合并之前，代币发行仍然会在以太坊 1.x 区块链上进行。

需要注意的是，这种增量发行趋势只是暂时的。

上面这幅图展示了以太坊 1.0 升级到以太坊 2.0 的 ETH 代币发行走势，也许有人会对此表示怀疑：「以太坊的货币政策似乎过于流动且不稳定。」

的确，由于以太坊的货币政策并不严格，因此在某种程度上产生这种怀疑也是正常的，但同时，他们也忽略了真正的以太坊货币政策。

实际上，以太坊的货币政策可以被定义为「最小必要发行量」，也就是确保以太坊能够维持安全性所必需的最小发行量。尽管这个概念看起来似乎有些主观，但其实与任何其他协议部署参数一样，以太坊的货币政策也是通过社区共识来实施的。 (责任编辑：admin1)