今年年初，当 NFT 指数基金「NFTX」正式在以太坊上线时，我曾经撰写了一篇 文章，介绍了 NFTX 运作机制与代币经济。

NFTX 是一种让 NFT 投资更便捷的创新产品，在过去两个多月中发展迅速，连区块链媒体 Crypto Briefing 旗下的付费研究机构 Simetri 最近都专门发布的关于 NFTX 的 报告，称其为本月精选产品。

不过，在 NFTX 被热捧的同时，我觉得需要提醒投资者注意该产品设计中的一个缺陷。

基金设计回顾

在深入探讨 NFTX 的设计缺陷之前，还是需要简单回顾一下该产品的运作机制，具体可以参考以下两篇文章：

• 如何让 NFT 投资更便捷？解析 NFTX 运作机制与代币经济
• Simetri 精选报告：解析 NFT 指数基金 NFTX 特性与潜力

画一下重点，NFTX 基金分为 D1 和 D2 两种：

• D1 是基础基金。其中的 ERC-20 代币与 NFT 抵押资产 1:1 铸造。例如，用户有五个 NFTX 的基础 CryptoPunk 基金代币（代币代码：PUNK-BASIC），就可以随时用这五个 PUNK-BASIC 代币兑换任意五个初级 Crypto Punk NFT。Punk-Female 对应的是 女性类型 CryptoPunk 代币，PUNK-ZOMBIE 对应僵尸类型 CryptoPunk 代币，PUNK-ATTR-4 对应带有四种特性的 CryptoPunk。关于 Crypto 类型和特性详情，请查看 这里。任何人只要持有任何类型的 NFT 即可加入资金池铸造基金，并凭籍 D1 基金代币兑换池内任意 NFT。

• D2 是复合基金。D2 中的代币由 D1 中的基础基金代币组合而成。例如，D2 的 PUNK-CORE 基金可由五种不同 D1 CryptoPunk 组成 （PUNK-BASIC、PUNK-FEMALE、PUNK-ZOMBIE、PUNK-ATTR-4, PUNK-ATTR-5）。每种 D1 基金成分占比 20%。

  • (20%) PUNK-BASIC
  • (20%) PUNK-FEMALE
  • (20%) PUNK-ATTR-4
  • (20%) PUNK-ATTR-5
  • (20%) PUNK-ZOMBIE

以上五种代币创建价格为：

• PUNK-BASIC — 5 ETH
• PUNK-FEMALE — 6 ETH
• PUNK-ATTR-4 — 6 ETH
• PUNK-ATTR-5 — 20 ETH
• PUNK-ZOMBIE — 83 ETH

如上，按平均价格 PUNK-CORE 基金起始价格为 24 ETH。PUNK-CORE 含有 D1 基金各 20%，每支 D1 复合基金平均价 4.8 ETH （24 ETH * 20%）。每支成份基金均价 4.8 ETH 除以单个基金价格，即可获得每持有一个 Punk-CORE 所获单独基金数量。每个 PUNK-CORE 代币包含五种单独基金数量：

• 0.96 PUNK-BASIC
• 0.8 PUNK-FEMALE
• 0.8 PUNK-ATTR-4
• 0.24 PUNK-ATTR-5
• 0.06 PUNK-ZOMBIE

问题分析

NFTX 基金的问题源自 D1 的定价。所有 D1 内的 NFT 都按同样价值估价。实际上，同一类型内每种都有价格变化。例如 PUNK-FEMALE 中的 NFT 价格从十几 ETH 到一百 ETH 不等。

这种情况下，就不会有人将高于平均价格的女性类型 CryptoPunk 添加到 PUNK-FEMALE D1 资金池中。一旦高价格的 NFT 添到资金池中，就会产生套利机会。不断交易、兑换，直到兑换到高于平均价值的女性类型 CryptoPunk 为止。 (责任编辑：admin)