本部分的年化收益计算是基于 24 小时内数据的基础上，这一天 ETH - USDT 的波动率在 6% 左右。如果其他段时间内 ETH 的涨跌幅高于此日波动，并且手续费水平要低于此日水平，LP 的年化收益率会减少，反之会增加。

图 2：Uniswap ETH-USDT 交易对流动性和交易量对比

从 Uniswap ETH - USDT 交易对的流动性和交易量比较上看，平均流动性较前去年 10 月左右有所下降，但平均交易量较去年 10 月左右有所增加，如果不考虑无常损失的话，LP 的收入是持续增加且非常可观的。但 10 月份之后 ETH 对 USDT 的汇率上涨很多，最高涨幅达到 6 倍，在这个过程中 LP 承受了很大的无常损失。如果当 LP 从池中提币时的汇率与充入时趋于一致，那么 LP 不会受到无常损失影响。

最后需要说明的是，本文的收益率是基于流动性池总量不变的情况下计算的，如果要在长时间维度计算 LP 的收益率，还需要考虑期间 LP 充提对流动性池总量的影响。

AMM 中流动性挖矿的可持续性

对于 AMM 的交易方式，链上下套利需求以及高透明、去中心化的交易方式是始终存在的，因此交易者的需求一直存在。但对于流动性提供者而言，只有在盈利的情况下才会有动力参与。根据流动性提供者收益的计算方式，主要与手续费、原生治理代币的价值和无偿损失有关。

手续费的影响

手续费与交易量和费率有关，用户的交易量需求来源于套利和真实交易需求。如果币价波动较大，那么短时间的套利需求就会上涨。真实交易需求来自用户对去中心化交易的偏好和其他 Defi 应用的调用。以太坊 gas 费也会影响用户的交易偏好，因为一般将以太坊 gas 费也算作用户支付的手续费。

原生治理代币的价值

原生治理代币的价值直接影响了流动性挖矿的收益，但是其价格波动极大，很难确定一个准确的价值区间。目前有几种指标可以参考确定治理代币的价值范围，包括锁仓量、交易量和其他功能。

锁仓量

锁仓量可以间接判断治理代币的权力大小，即使治理权力不意味着拥有锁仓资金的使用权，但是治理成果会影响到项目的锁仓量。锁仓量代表了项目的流动性基础，一般越高锁仓量的项目治理权的价值也就更高。

交易量

交易量的多少代表了用户的真实使用情况，交易量直接关系了 LP 的收入。与锁仓量一样，治理代币的价值不能直接与交易量挂钩，但交易量可以反映出项目的估值。交易量越高的项目估值越高，所以交易量和用户的上涨往往意味着治理代币的价值上涨。 (责任编辑：admin)