量化 PancakeSwap 的牵引

从远处看，PancakeSwap 似乎已经获得了显著增长。但只有在近距离观察调查了数据后，我们才能看到 PancakeSwap 的吸引力有多么令人印象深刻。

对 AMM 来说，TVL 是流动性的直接代表。较高的流动性能够为更大的交易量服务，从而吸引更多的流动性。下图显示了与 Sushiswap 和 Uniswap 相比，PancakeSwap 的流动性是如何显著增长的。然而，随着 DeFi 吸引更多的用户，所有 AMM 的总 TVL 也在增加。不同的是，BSC 的 TVL 的增长倾向于新的散户，其行为与基于以太坊的用户截然不同。在交易量方面，PancakeSwap 的 24 小时交易量继续与 Uniswap 竞争，其日交易量在过去一周超过了 Uniswap。

链上数据显示，PancakeSwap 的日用户数一直在增长，甚至超过了 Uniswap 的日用户数。这是因为 PancakeSwap 既针对已被以太坊定价的散户，也针对想要以较低费用进行交易 / 投资 / 套利的 DeFi 用户。同样，日交易量与用户数量的比值也相对低于基于以太坊的 AMM 的比率。这支持了 BSC 用户倾向于平均规模较小的零售的观察结果。我们之前的研究总结在了这个文章中，否定了普遍的指责，即 PancakeSwap 的数量主要是由于虚假活动或机器人。相反，它指向了一个新兴的散户。

所有交易池的交易规模数据也表明散户投资者更多。下图显示，大多数 BSC 交易的规模都在 10,000 美元以下。在所有这些池中，1 美元以下的交易多于 5 万美元以上的交易。

此外，新的 PancakeSwap 用户的留存率意味着从 2 月份开始，新用户的质量将有所提高。每天的新用户数量和总用户数量都在增长，但新用户和总用户之间的差距也在扩大，这表明更多的新用户正在转化为经常使用用户。这表明留存率 / 用户粘性有所提高，而且活动峰值并非短期异常现象。考虑到 PancakeSwap 的高收益、客户粘性和高交易量，它们是证明其高 CAKE 通货膨胀成本的最重要因素 (下文将讨论)。

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