许多人被迫坐以待毙，无论好坏。如果一个交易员想降低 3000 美元的风险敞口，但 gas 价格 >700 美元 / 每次交易，他们选择不做交易也就不奇怪了。对于较大的交易商来说，如果头寸规模是费用的 100 倍或更大，700 美元 / 交换是相对容易承受的。随着崩盘的发生，交易量大增，因为较大的持有人转移了风险。总交易量下降，因为较小的交易被定价，无法在链上采取任何行动。

因此，虽然 Uniswap 的交易量很高，但在崩盘过程中，Uniswap 的累计交易量没有超过 30 天的平均交易量。相反，来自 USDT 转账、USDC 转账、套利机器人的活动，以及在巨大的价格波动中的其他紧急活动占据了区块空间。

在下面的左图中，我们看到了 MEV 机器人通过各种手段从网络中提取价值的一个小时的活动。在下面的右图中，我们看到在暴跌期间的一小时内，对 Gas 消耗贡献最大的智能合约。

• Uniswap V2 仍然是 Gas 消耗的明显领导者。

• 稳定币的转移在 Gas 消耗方面接近超过 Uniswap。USDT 和 USDC 被紧急发送至交易所的钱包，以分配资金。

• 拥有大量资金的匿名账户正忙于进行套利活动，如清算。

暴跌后的几天，Gas 价格自此大幅下降。稳定转让的 Gas 消耗量下降了 >60%，Uniswap 的 Gas 消耗量从高峰期下降了约 50%，而套利的机会自暴跌后大多恢复到正常水平。在整个崩盘期间，1200 的平均 Gwei 的峰值使交易成本超过 500 美元 / 一次交换。在平均 Gwei<75 的情况下，小的交易者现在可以按照他们认为合适的方式进行再平衡。

结语

自 TVL 和用户分别增长到 1000 多亿美元和 200 多万以来，DeFi 遭遇了其第一次重大的价格和流动性测试。DeFi 持续增长的积极指标包括：

• 来自交易费和 DEXs 峰值交易量的强劲收入

• 健康的借贷市场，高抵押品，相对低波动的利率，以及稳定币中的高利用率

• 稳定币维持其挂钩，使用量继续增长

• 蓝筹币对 ETH 的抗跌性和 ETH 对 BTC 的抗跌性

未来最大的警告信号是使用量的减少和协议费收入的相应下滑。到目前为止，我们还没有看到这样的事件，因为流动性的提高增加了使用率和费用。使用量的下降可能会导致流动性枯竭，因为 TVL/ 收入增加，收益纯粹由代币膨胀驱动。流动性的丧失会使用户体验恶化，造成用户更少、收入更少、流动性更多退出的反射性影响。 (责任编辑：admin)