首先，DeFi 项目是基于区块链开发，本身具有很多区块链的特性，无需审查就是其中之一。绝大多数 DeFi 项目是完全开放式的，不会要求参与者进行 KYC 或其他验证。无需审查虽然给参与者带来便利，却也与监管部门的要求背道而驰。合规是阻碍机构用户参与 DeFi 项目的重要原因。

其次，DeFi 项目的高收益更多是一种风险溢价，意味着参与者需要承担很高的风险。风险可能来自于 DeFi 项目自身的底层代码和机制设计，也可能来自于不同 DeFi 项目之间可组合性所带来的新问题。机构用户重视资金安全，但很多 DeFi 项目无法提供机构级的安全性。

同时，DeFi 项目会受到底层链性能的影响，也还没有发展出完善的保险和对冲产品。当发生极端行情时，可能会由于无法及时操作而造成额外损失，这类风险超出了机构用户的控制范围。

Aave Pro 带来的好处是显而易见的。DeFi 项目已经吸引了大部分加密货币生态中的参与者，如果要更进一步发展，就需要与主流金融进行结合。Aave Pro 最直接的作用是为机构用户参与 DeFi 提供了新的通道。机构用户会带来更大的资金体量，增加各类 DeFi 项目资金池的流动性。同时，机构用户扩展 DeFi 项目的覆盖范围，吸引更多用户参与进来，促进整个生态良性发展。

当然，Aave Pro 也会带来一系列新的问题。

第一，公平性问题。Aave Pro 只允许通过了 KYC 验证的机构用户参与，并且 Aave Pro 的流动性池与其他流动性池分开。这意味着机构用户既可以使用 Aave Pro 的流动性池，也可以使用其他借贷类 DeFi 项目的流动性池（可能会以不同的身份），而普通用户则不能使用 Aave Pro 的流动性池。当 Aave Pro 与其他流动性池之间由于借贷利率不同而出现套利机会时，只有机构用户能获得这部分套利收益。

第二，中心化问题。尽管官方声称 Aave Pro 是去中心化的，通过 Aave 社区治理机制进行管理，但专为机构用户开发的产品肯定会带来中心化的问题。机构用户手中持有更多代币和其他资源，他们会在社区治理中有更大的话语权。同时，为机构用户进行 KYC 验证的 Fireblocks 本身也是一家中心化公司。

第三，参与动机问题。机构用户参与到 Aave Pro 可以简单分为出借人和借款人两种角色。出借人的参与动机比较明确。目前，持有比特币等加密货币的公司有很多，其中上市公司就有几十家，例如 MicroStrategy、特斯拉和美图等。这些公司持有的加密货币价值很高，而且有意愿长期持有。Aave Pro 为他们提供了一个合规且安全的途径，这些公司很可能愿意借出持有的加密货币以赚取更多收益。借款人的参与动机则会比较复杂。一方面，当他们认为市场处于上涨行情时，会通过借贷的方式变相加杠杆。另一方面，借款人也可能会借出资金参与套利或其他 DeFi 项目。如果借款人参与的 DeFi 项目出现问题，这会将风险传递到 Aave Pro。 (责任编辑：admin)