摘要

•巴扎风格的 OpenSea 市场在 2021 年 NFT 之夏中大出风头，但仍然算不上可以接纳机构投资者的现代市场；
•机构投资者在挑选和选择 NFT 和其交易平台时，通常会考察 3 个关键因素——即覆盖全市场的风险敞口、流动性和衍生品；
•SynFutures 的 sAMM 模式和真正的免许可特质，都非常适合打造出基于 NFT 的最佳衍生品，作为「长尾」资产；

OpenSea 以美元计算的日交易额，数据来源 Dune Analytics

全面开花的 NFT 确实包含某种形式的内在价值。如果您不同意，请点击这里阅读我之前的 这篇文章。本文则是讲述会涌现出怎样的市场和投资者，将 NFT 带入「现代」，真正可以让 NFT 可以成为大众投资的标的，并可以得到广泛使用 。

本周早些时候，OpenSea 的每日交易额突破 3 亿美元（而且这个数字还在继续增加），让任何 DeFi 协议都相形见绌。截止撰写本文时，Uniswap 和 Sushiswap 是仅有的两个日交易额能超过上述数字的 DeFi 协议，但是在没有减去机器人交易份额的情况下。
更合适的观察角度是查看 EIP-1559 提案实施后的 ETH 销毁速度。在 4 周内，仅 OpenSea 就销毁了约 3 万个 ETH，是 Uniswap v2 和 v3 总和的两倍，占整个以太坊生态系统的 17%。

OpenSea 几乎在每个参数上都处于领先地位，例如日活（DAU）、每用户平均收入（ARPU） 和复合年均增长率（CAGR）。这些术语通常用于描述 谷歌和亚马逊 等 Web 2.0 商业巨头的影响力。

但 OpenSea 只会让我联想到伊斯坦布尔的大巴扎。大巴扎很受欢迎且蓬勃发展，但不是典型的现代市场。当然，拥有大量资金的机构投资者不适合参与其中。

据当年的几位欧洲旅行家表示，直到 19 世纪上半叶，在所销售商品的丰富性、种类和质量方面，当时欧洲都不具备能与伊斯坦布尔大巴扎抗衡的市场。

伊斯坦布尔大巴扎

为何不适合机构投资者？

第一个因素是机构对「市场敞口」的固执追求和高度纪律性。简而言之，机构不购买单个 NFT，而是更喜欢覆盖整个市场的投资组合。这不仅是因为管理人员的 A.I.（审美智慧）匮乏，或者缺少存放艺术品的空间，但更重要的是投资组合多元化的需求。经济学家哈里·马科维茨（Harry Markowitz）在现代投资组合管理理论中对投资组合多元化进行了具体描述。

多元化资产的投资组合（下图中的切线投资组合 /Tangency portfolio）具备效率最高的风险调整后回报（risk-adjusted returns），优于投资组合中的任何单个资产。如果一个理性的投资机构想要获得更高的回报，它宁愿利用相同的 Tangency 投资组合进行杠杆交易，也不愿尝试从资产池中单独押注谁是赢家谁是输家。 (责任编辑：admin)