购买 ayToken 等同于以 ayToken 的价格隐含的利率借出代币，出售 ayToken 则允许持有者以固定利率借入了 ayToken，隐含利率取决于远期价格与交易时现货价格的折让程度。

如何利用 AMM 机制？

同时，ALEX 使用了 AMM 机制来进一步提升生态系统内的交易效率，目前设定了流动性引导池（即 LBP）、收益代币池、抵押品再平衡池等池类型。

其中，流动性引导池使用加权方程，旨在促进一种代币（基础 Token）相对于另一个代币（ayToken）的资本效率启动；收益代币池使用 Yield Token 方程，专门用于促进 ayToken 和 Token 之间的高效交易；抵押品重新平衡池使用加权方程并在代币和抵押品之间动态重新平衡，以确保铸造的 ayToken 保持偿付能力，尤其是在不利的市场环境中。

以 ayBTC / USD 池为例，该池将针对 BTC 上涨实施动态对冲策略，即随着 BTC 现货上涨，卖出美元并买入 BTC，反之亦然。由此产生的美元和 BTC 之间的重新平衡将由参与池定价曲线的套利者执行。借款人实际上是一个 LP （并接收 ayBTC 作为池代币），所提供的美元抵押品将自动转换为一篮子美元和 BTC。

该机制的主要好处是 ALEX 可以更有效地处理 LTV （贷款 / 抵押品价值*100%），并在使用适当 LTV 与储备基金的情况下完全取消清算。不过，该机制也会导致贷款人在还款时收到的抵押品的美元价值将与原始价值不同。

此外，ALEX 还推出了 Vault 持有和管理所有 ALEX 池的资产，即 Vault 与资金池是分离的，这使得在 ALEX 上构建自定义池时用户的交易成本更便宜和开发人员的学习速度更快。由此，ALEX 允许用户使用闪电贷功能，利用两个或多个池中的任何价格差异进行套利，而无需持有任何代币。

总结

通过上述设计，ALEX 生态主要存在四种角色，第一种角色是贷方，在固定期限内以固定收益率存入代币；第二个角色是借款人，在固定期限内发布抵押品并借出代币；第三个角色是流动性提供者，为资金池提供流动性并确保 ALEX 池的顺利运作；第四个角色是套利者，减少 ALEX 池再平衡后代币与市场价格的差异。

这些角色的充分运作可以保证 ALEX 借贷机制的顺利运作，同时实现低成本、高效率、固定收益、无清算风险等优势，进一步丰富 DeFi 生态的用户选择。

目前，ALEX 的产品尚未正式上线，不过作为 Stacks 公链上最早的 DeFi 项目之一，以及整合了原生 BTC 流动性、固定利率借贷以及 AMM 机制的创新型产品，仍然值得期待未来的具体表现。